20160629-国金证券-技术_产业_政策三重共振下基因测序产业投资机遇梳理_借新三板_把握基因测序技术转化的历史机遇_23页_2mb

借新三板，把握基因测序技术转化的历史机遇

核心内容

基因测序与生物信息行业正处于技术转化的关键阶段，受到政策、产业和技术三重因素的推动，成为当前医疗健康领域的重要投资方向。政策从最初的打压逐步走向规范，再进一步得到大力扶持，为行业的发展提供了良好的环境。产业格局日益清晰，技术应用场景明确，市场空间广阔。新三板和一级市场中的相关企业具备一定的投资价值，尤其是那些在产业链中占据关键位置、具备技术转化能力的企业。

主要观点

• 政策趋势：基因测序行业经历了从无序到规范，再到大力扶持的过程，国家层面政策不断出台，推动行业标准化和规范化发展。
• 技术转化：基因测序技术正在向实际应用场景转化，特别是在肿瘤治疗、遗传病筛查、个性化用药等领域，液体活检技术成为未来十年的热点。
• 产业格局：测序仪企业占据产业链上游，拥有较高的利润空间和市场话语权，而下游的检测服务企业则需要通过规模优势、渠道建设、数据积累和资源整合来提升竞争力。
• 投资主线：新三板与一级市场中的基因测序相关企业，尤其是具备技术转化能力、渠道优势、认证优势和自造血能力的企业，是当前投资的重要方向。

关键信息

重点公司

• 达瑞生物：达安基因的子公司，依托达安基因强大的营销网络和全国渠道优势，成为二代测序业务的重要出口。
• 乐普基因：乐普医疗旗下，专注于心血管疾病基因检测，具有独特的易感基因检测和个性化用药检测切入点。
• 华生科技（华生基因）：专注于生物信息分析，拥有深厚的技术积累和丰富的客户资源，其软件产品在国际上广泛应用。
• 宝藤生物：在基因检测服务方面表现突出，具备较强的盈利能力和发展潜力。

技术转化趋势

• 液体活检：在肿瘤治疗中具有重要应用前景，能够实现早期筛查、动态监测和药物疗效评估等功能。
• 生物信息分析：是基因测序产业链中不可或缺的一环，对数据处理、诊断和治疗方案的制定至关重要。
• 技术优势：部分企业已具备自研测序仪和生物信息分析平台的能力，未来有望突破贴牌模式，实现技术自主。

产业格局与竞争

• 测序仪企业：如Illumina等，通过并购和投资进一步整合产业链中下游，形成垄断优势。
• 测序服务企业：面临激烈竞争，需通过规模优势、渠道优势、认证优势和数据积累能力来提升市场地位。
• 市场规模：全球测序市场在2015年已达到约200亿美元，中国独立医学实验室在检验市场中占据一定份额。

技术演进与投资框架

• 技术演进：从同位素放射免疫到化学发光，技术不断进步，化学发光成为当前免疫检测领域的主流。
• 投资框架：需综合考虑ICL（独立医学实验室）与IVD（体外诊断）产业的投资逻辑和技术演进趋势。

投资机会

• 种子级企业：在NIPT等成熟技术领域，种子级企业的机会已较为有限，一线企业具备较大的安全边际和成长空间。
• 先发优势：拥有技术积累、客户资源和渠道优势的企业，在市场竞争中更具优势。
• 认证优势：通过CFDA认证的企业在市场准入方面具有明显优势。
• 自造血能力：具备自主研发和生产能力的企业，在长期发展中更具可持续性。

行业数据

收入与毛利率

净利润预测

总结

基因测序与生物信息行业正处于技术转化的关键时期，政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业发展。新三板及一级市场中的相关企业，如达瑞生物、乐普基因和华生科技，具备一定的投资价值，尤其在产业链整合、技术转化和市场拓展方面表现突出。未来，随着行业标准化和规范化进一步推进，具备先发优势、认证优势和自造血能力的企业将更具成长空间和投资潜力。