20160630-国金证券-技术_产业_政策三重共振下基因测序产业投资机遇梳理_借新三板_把握基因测序技术转化的历史机遇_23页_2mb

借新三板，把握基因测序技术转化的历史机遇

核心内容

基因测序与生物信息产业正处于技术转化热潮，受到政策、产业和技术三重驱动。政策方面，从打压到规范，再到大力扶持，为行业发展提供了良好的制度环境。产业格局逐步清晰，应用场景明确，产业链条完整，为投资提供了明确方向。新三板及一级市场标的成为投资主线，具有较高的成长性和市场潜力。

主要观点

1. 技术转化趋势

• 早期检测：基因测序可用于早期筛查，提高疾病预防效率。
• 精准诊断：结合病理、影像和分子数据，实现个性化用药指导。
• 动态监测：用于药物疗效监控、耐药机制研究和复发监测。

2. 液体活检前景广阔

• 液体活检技术（如CTCs、ctDNA、Exosome）有望引领未来10年的肿瘤治疗。
• 技术优势包括无创、实时、适用于无法取组织样本的场景。
• 缺点为技术手段尚不成熟，不能直接诊断，需结合其他数据。

3. 政策支持与行业规范

• 政策逐步从无序走向规范，再到扶持，如“精准医学”被纳入“十三五”规划。
• 国家卫计委推动个体化医学检验试点，明确技术应用标准。

4. 产业格局分析

• 测序仪寡头垄断：测序仪及耗材企业占据产业利润的80%。
• 应用领域：高通量测序在癌症精准医学、优生优育、罕见遗传病等领域应用广泛。
• 市场趋势：独立医学实验室在检验市场中占比逐渐提升，体现规模与管理优势。

关键信息

1. 新三板重点公司

• 达瑞生物：达安基因的二代测序业务出口，依托强大的全国营销网络。
• 乐普基因：切入心血管基因检测，具备独特的易感基因和个性化用药检测方向。
• 华生基因：生物信息分析领域的领先企业，技术积累深厚，具备国际影响力。

2. 技术演进与应用

3. 投资逻辑与企业优势

• 达瑞生物：依托达安基因强大的营销网络和认证优势，代理销售占比高，毛利率稳定。
• 乐普基因：利用乐普医疗的渠道与资源整合优势，具备较强的区域市场竞争力。
• 华生基因：具备先发技术优势，客户群体广泛，拥有国际认可度。

4. 投资建议

• 种子级企业机会有限，应关注一线企业，因其具备较强的安全边际和成长预期。
• 需综合考虑ICL与IVD产业框架，把握技术演进趋势。
• 区域渠道优势、认证准入先发优势、自造血能力是企业核心竞争力。

行业前景与挑战

• 行业标准化建设：进一步加速产业腾飞，推动技术应用落地。
• 技术迭代：化学发光等技术成为新蓝海，代表未来发展方向。
• 竞争加剧：进入者过多导致价格战，需强化技术、渠道和资源整合能力。

企业数据概览

投资建议

• 关注技术转化明确、政策支持强烈、具备先发优势和认证资源的龙头企业。
• 考虑区域市场布局、渠道覆盖和自造血能力，以提升投资安全边际。
• 把握行业发展趋势，如液体活检、化学发光等新兴技术领域。