20260412-国联期货-橡胶周报_天然胶社库持续去库_丁二烯高位回落_压制盘面_23页_2mb

橡胶周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2026年4月12日天然橡胶与合成橡胶市场的运行情况，包括供应、需求、库存、价格走势及市场策略。整体市场环境呈现供应端去库、需求端疲软、合成胶与天然胶价差波动等特征。

主要观点

1. 天然橡胶市场

• 社库去库：天然胶社会库存持续减少，4月环比下降0.4万吨，其中浅色胶库存下降0.6万吨，显示市场去库趋势明显。
• 平衡表变化：3-4月份天然胶库存持续去库，预计未来供需格局将发生变化。
• 价格走势：天然胶利润仍为负值，泰标胶利润亏损132美元/吨，显示市场整体承压。
• 替代性增强：由于天然胶-合成胶价差走负，下游企业对天然胶的替代意愿增强，合成胶库存下降。

2. 合成橡胶市场

• 丁二烯回落：丁二烯价格高位回落，港库连续两周增加，导致顺丁胶亏损，开工率快速下降。
• 供应变化：日韩地区为维持裂解装置开工，限制石脑油出口，减少丁二烯进口依赖，可能影响国内采购需求。
• 合成胶库存：合成胶库存环比下降，部分手套厂转向使用天然胶乳生产，显示合成胶需求疲软。

3. 进口情况

• 中国进口量下降：2026年1至2月，中国天然及合成橡胶进口量同比下降1.4%，预计后续季度将季节性减量。
• 非洲与泰国零关税：关注我国与非洲建交国及泰国零关税政策的执行情况，科特迪瓦前两个月橡胶出口量同比下降0.9%。

4. 需求端

• 轮胎开工率下降：本周全钢胎开工环比下降1.59%，半钢胎开工环比下降1.75%，显示下游企业降负意愿升温。
• 产量季节性回落：4月份轮胎产量预计季节性回落，消费量减少，对橡胶需求形成压制。

5. 库存变化

• 社库环比下降：天然胶社会库存为134.6万吨，环比下降0.4万吨，浅色胶库存下降0.6万吨。
• 合成胶库存下降：合成胶库存环比下降，部分企业转向天然胶乳生产，替代性增强。

6. 价格与价差

• RU估值合理：RU主力合约估值已非常合理，市场存在买入机会。
• 价差变化：天然胶-合成胶价差回升，丁二烯价格回落，对合成胶市场形成压制。

关键信息

• 天然胶供需格局变化：3-4月份天然胶去库趋势明显，未来需关注供需变化对价格的影响。
• 合成胶市场压力：顺丁胶开工率降至季节性最低位，丁苯橡胶开工率下降，合成胶市场整体承压。
• 进口季节性减量：中国天然及合成橡胶进口预计季节性减量，关注政策对市场的影响。
• 地缘局势影响：地缘局势反复对市场情绪产生影响，需重新评估丁二烯市场供需。
• 库存去库预期：浅色胶库存仍有继续去库预期，合成胶库存下降，市场供需格局逐渐变化。

风险提示

1. 宏观风险：宏观经济形势变化可能对橡胶市场产生影响。
2. 物候条件：天气变化可能影响橡胶原料供应。
3. 原油价格波动：原油价格波动对橡胶成本及价格走势有直接影响。

结论

整体来看，天然橡胶市场呈现去库趋势，合成胶市场因原料丁二烯价格回落而承压。未来需重点关注天然胶与合成胶的价差变化、进口政策执行情况、下游需求变化及地缘政治因素对市场的潜在影响。市场存在买入机会，但需谨慎应对各种风险。