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金融衍生品市场总结（2026年05月14日）

核心内容

今日A股三大指数集体下跌，沪指跌1.52%，深证成指跌2.14%，创业板指跌2.16%。沪深京三市成交额达33884亿，连续第七个交易日突破三万亿，较前日放量1239亿。行业板块整体普跌，仅白酒、食品饮料、银行、装修建材板块逆市上涨，航天装备、航海装备、稀土、能源金属、小金属、风电设备板块跌幅居前。

主要观点

• 宏观环境压制市场情绪：美国4月PPI同比上涨6%，环比上涨1.4%，创2022年以来最高水平，市场对2026年内加息一次的概率定价约为50%，对权益市场形成压制。
• 市场短期偏强震荡：指数在连续上行后，或以偏强震荡为主。

有色板块

沪铜

• 价格走势：沪铜主力合约收盘价108520元/吨，涨幅0.01%。
• 供应端：铜精矿供应干扰程度高于预期，TC跌破负90美元/吨。二季度国内冶炼厂集中检修，电解铜产量或出现下滑，但因硫酸价格较高，产量回落有限。
• 需求端：铜材加工开工率温和回落，国产和进口铜到货回升，国内社会库存去库暂缓。截至5月14日，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.07万吨至24.33万吨。
• 下游结构分化：电力、家电需求回落，算力、AI及新能源领域消费保持稳健，建筑领域需求季节性回升。
• 展望：铜价高位宽幅震荡，关注矿端扰动及下游需求释放。

碳酸锂

• 价格走势：主力合约收盘价191760元/吨，跌幅4.99%。
• 供应端：海内外锂矿供应持续扰动，津巴布韦部分货源开始运输，但市场预期最早在7月到港。国内江西宜春换证加剧矿端担忧。
• 需求端：储能领域保持高景气度，下游电芯厂为应对“630”并网节点提前备货。新能源汽车销量回暖，新车型集中上市带来备货需求。
• 库存端：截至5月7日，国内碳酸锂社会库存10.27万吨，较前一周减少920吨。
• 展望：期现背离格局延续，下游接货情绪减弱，市场多空分歧加大，锂价波动加剧，但市场紧平衡格局对锂价构成支撑。

能化板块

原油

• 价格走势：主力合约期价收于620.7元/桶，日跌幅3.63%。
• 供需分析：国际能源署预计2026年全球石油需求将减少42万桶/日，受需求放缓和美国加息预期影响，油价大幅收低。
• 供应端：中东局势反复，霍尔木兹海峡通行不畅，市场对潜在中断的预期持续抬升。OPEC增产偏中周期，短期难以快速响应。
• 需求端：全球石油消费仍具韧性，炼厂开工维持季节性水平，但宏观环境制约需求上行。
• 库存端：缓冲能力边际减弱，可能放大价格对供给冲击的敏感度。
• 展望：油价由供给扰动预期主导，价格中枢取决于供给冲击是否转化为实际收缩。

聚丙烯

• 价格走势：夜盘主力09合约小幅上涨。
• 成本端：国际原油小幅下跌，影响聚乙烯期货交投心态。
• 供需分析：国内装置检修损失量环比减少，供应继续偏紧。出口套利继续打开，下游企业按需采购。
• 展望：预计聚丙烯期货偏强震荡，关注下游需求变化。

天然橡胶

• 价格走势：夜盘主力09合约上涨1.64%。
• 供需分析：国内供应仍充裕，云南、海南等地降雨逐步增多，新胶产出增加但节奏不及预期。市场关注厄尔尼诺现象带来的供应不确定性。
• 现货价格：上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价为17800-17850元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。
• 展望：预计天然橡胶期货偏强运行，关注厄尔尼诺现象及下游轮胎行业开工率恢复情况。

塑料

• 价格走势：夜盘主力09合约小幅下跌。
• 供需分析：国内PE周度检修损失量14.4万吨，环比减少1.32万吨。进口受霍尔木兹海峡航运受阻影响有限，出口窗口持续打开。下游5月份需求进入淡季。
• 展望：预计塑料期货维持震荡走势，关注下游需求变化。

甲醇

• 价格走势：夜盘主力09合约小幅下跌。
• 供需分析：国内甲醇5月计划检修增加，华东、华南港口社会库存总量为66.35万吨，较前一周期累库4.41万吨。煤制烯烃行业开工率小幅下滑。
• 展望：甲醇期货价格预计震荡运行，关注地缘因素对进口的影响。

黑色板块

焦煤焦炭

• 焦炭：主力2609合约小幅反弹，关注1800一线支撑。国内焦炭价格偏强运行，钢厂第三轮提涨计划于下周一执行。

• 供应端：独立焦企产能利用率76.15%，焦炭日均产量65.57万吨，库存80万吨，环比减少3.11万吨。

• 需求端：铁水产量维持高位，钢材成交有所好转，钢厂盈利增加，焦炭刚需增强。

• 展望：短期稳中偏强运行，后续需留意铁水产量变化及高炉检修安排。

• 焦煤：主力2609合约弱势震荡，整体承压1250一线。国内炼焦煤价格震荡运行，产地供应稳定，原煤日均产量206.5万吨，库存533.7万吨，环比减少2.7万吨。

• 展望：短期偏强震荡，关注钢厂复产节奏及美伊局势变化。

农产品板块

豆粕

• 价格走势：主力合约价格承压，收于3070元/吨。
• 供需分析：USDA5月供需报告偏多，美豆产量预计增加471万吨，出口量增加272万吨，期末库存下降81万吨。巴西大豆收割压力释放，出口加速，南美丰产格局下供应充足。
• 国内情况：国内大豆库存逐步累积，油厂压榨量下降，豆粕库存环比减少21.48%，但后期供应压力预期升高。
• 展望：国际大豆供应宽松压力延续，但成本支撑较强，关注化肥成本变动。

白糖

• 价格走势：主力合约震荡偏强运行。
• 供需分析：巴西4月出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量较上年减少21%。国内供应宽松，但主产区库存持续去化，现货供应压力缓解，消费旺季需求支撑。
• 展望：白糖价格有望震荡偏强运行，关注天气及消费数据变化。

报告撰写信息

• 撰写人：王舟懿、高彬、段恩文、李白瑜、邬小枫、郭金诺、韦凤琴、黄慧雯、雍恒
• 交易咨询号：Z0000394、Z0012839、Z0021487、Z0014049、Z0022315、Z0019038、Z0012228、Z0010132、Z0011282

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。