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朝闻国盛：5月行业关注与研报总结

核心内容概述

2022年5月的行业分析报告涵盖了多个领域，包括宏观政策、固定收益、美容护理、轻工制造、汽车、电子、家用电器、电新、医药生物等。报告重点分析了各行业的表现、发展趋势、投资机会及潜在风险，为投资者提供了全面的市场洞察与策略建议。

主要观点与关键信息

5月行业推荐

• 优质区域行：宽松政策预期形成正向催化，弹性更高。
• 国企开发商：地产利好政策在途，优势凸显。
• 地方基建：稳增长政策发力，行情有望向地方国企扩散。
• 化肥：供需偏紧支撑价格新高，行业强景气周期超预期。
• 油运：原油低位补库确定性渐强，俄乌冲突推升油轮运价。
• 光伏设备：欧洲与国内装机需求高增，技术迭代延长景气周期。

行业表现回顾

行业表现前五名（截至2022年3月）

• 家用电器：1月0.0%，3月-19.3%，1年-27.8%
• 食品饮料：1月-0.6%，3月-11.9%，1年-19.3%
• 商贸零售：1月-4.8%，3月-15.7%，1年-16.8%
• 石油石化：1月-4.9%，3月-12.1%，1年-4.2%
• 美容护理：1月-5.0%，3月-10.4%，1年-35.1%

行业表现后五名（截至2022年3月）

• 房地产：1月-16.3%，3月-6.9%，1年-13.9%
• 计算机：1月-15.1%，3月-29.1%，1年-22.2%
• 钢铁：1月-14.5%，3月-19.1%，1年-20.3%
• 有色金属：1月-13.7%，3月-17.3%，1年-3.0%
• 电力设备：1月-13.3%，3月-22.1%，1年2.7%

重点研报内容

【策略】5月关注哪些行业？

• 4月市场整体下跌后反弹，食品饮料行业为唯一上涨行业。
• 消费相对周期与成长估值有所回升。
• 推荐关注优质区域行、国企开发商、地方基建、化肥、油运及光伏设备等行业。

【固定收益】江苏城投债异常发行风险

• 城投债存在非市场化定价现象，但难以完整观察。
• 通过参考指标侧面分析江苏城投债发行情况。
• 风险提示：城投监管政策收紧。

【美容护理】巨子生物

• 重组胶原蛋白行业渗透率有望提升。
• 公司竞争优势包括品牌、研发、渠道及供应链。
• 推荐关注其在专业皮肤护理领域的领先地位。

【轻工制造】人民币贬值影响

• 人民币贬值对出口有利，尤其对久祺。
• 造纸、家居、包装等行业受影响不同。
• 风险提示：汇率波动、原材料成本提升、疫情影响反复。

【汽车】巨一科技

• 装备与电驱业务协同发展，新能源带来新机遇。
• 2021年电驱出货量增长206%，2022年新增定点客户。
• 公司规划新增50万套电驱和5亿元产值装备产能，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：销量、新能源渗透率、产品研发、客户开拓不及预期。

【宏观】央行一季度货币政策报告

• 政策基调保持宽松，但力度减弱。
• 新增“密切关注通胀和美联储加息”。
• 仍有可能单边下调LPR，关注房地产松绑与特别国债发行。

【宏观】美国关税豁免影响

• 4月出口大降，除外需走弱外，疫情导致订单外流。
• 美国可能豁免关税，利好纺织服装、轻工制造、家电、机械设备等行业。
• 风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。

【基础化工】龙头白马与新材料

• 部分化工品种进入供需景气周期，价格弹性大。
• 优质龙头估值处于底部，中长期配置价值凸显。
• 新材料成长标的短期盈利下滑，待需求企稳后有望修复。
• 风险提示：宏观经济增速、产品价格波动、国际油价、新项目建设进度等。

【电子】国产半导体公司

• 全球半导体市场延续增长，晶圆产能利用率保持高位。
• 国产厂商研发费用率逐年提升，人均创收增长。
• 关注半导体及汽车产业格局重构、消费电子细分赛道龙头。
• 风险提示：下游需求、中美贸易摩擦。

【家用电器】把握确定性与弹性

• 成本周期与地产周期共振，板块业绩增速确定。
• 推荐白电板块的格力电器、海尔智家、美的集团，厨电板块的老板电器、火星人，小家电板块的苏泊尔、小熊电器。
• 风险提示：原材料价格、终端需求、汇率波动、海运费上涨。

【电新】双良节能

• 光伏业务再获订单，业绩确定性增强。
• 启动二期20GW单晶硅片扩产，加速转型。
• 维持“增持”评级。

【电子】芯源微

• 2022Q1营收同比增长62%，净利润增长580%。
• 全球设备市场超预期，国内增速潜力大。
• 预计2022~2024年归母净利润1.45/1.85/2.70亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发、下游需求不及预期。

【电子】中微公司

• 刻蚀业务高速增长，MOCVD业务迎来拐点。
• 预计2022~2024年归母净利润10.4/14.0/17.2亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品研发、下游需求不及预期。

【电新&化工】丰元股份

• 2021年归母净利0.53亿元，2022Q1超预期。
• 突破比亚迪、宁德等头部电池客户，新产能释放。
• 预计2022-2024年归母净利润2.60/4.87/7.29亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产能建设、下游需求、原材料价格波动、市场竞争加剧。

【电新】宁德时代

• 2022Q1归母净利14.93亿元，低于市场预期。
• 成本承压，毛利率下滑，但二季度盈利有望修复。
• 预计2022-2024年归母净利润231.34/408.55/541.77亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争、疫情影响、产能释放不及预期。

【电子】北方华创

• 收入保持高速增长，订单与存货增加。
• 国产替代持续推进，设备品类丰富，新客户导入加速。
• 预计2022~2024年归母净利润18.2/23.2/31.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品推出、下游需求不确定性。

【医药生物】诺泰生物

• 2022Q1业绩略低于预期，但CDMO/CMO业务稳健增长。
• 预计2022-2024年营业收入分别为7.94/9.79/12.08亿元，归母净利润分别为1.43/1.81/2.30亿元。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示：CDMO订单终端放量不及预期、自主产品研发失败、销售不及预期。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：增速低于预期、政策力度不足、疫情反复。
• 行业风险：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。
• 市场风险：汇率大幅波动、海外市场波动加剧。
• 企业风险：产品研发、客户开拓、产能建设不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

总结

本报告综合分析了2022年5月的市场动态与行业趋势，重点推荐了优质区域行、国企开发商、地方基建、化肥、油运及光伏设备等行业。同时，对巨一科技、芯源微、中微公司、丰元股份、宁德时代、北方华创、诺泰生物等公司进行了详细分析，认为其具备较强的盈利能力和增长潜力。报告也提示了多种风险，包括宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动等，建议投资者在关注增长机会的同时，谨慎评估相关风险。