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市场数据与分析总结

国内市场指数表现

核心内容：

• 上证指数和深证成指在近期内略有上涨或下跌，但整体表现稳健，本年涨幅较大。
• 创业板指和中小板指表现相对较弱，本年涨幅较低。
• 沪深 300 和中证 500 表现较好，其中中证 500 本年涨幅最高。

表现最好前五行业

主要观点：

• 有色金属行业表现最强，本年涨幅达11.0%。
• 采掘和钢铁行业也表现较好，涨幅分别为5.5%和4.7%。
• 房地产行业涨幅稳定，但本年略有下跌。
• 纺织服装行业表现最弱，本年跌幅达5.9%。

表现最差前五行业

关键信息：

• 家用电器行业表现最差，1日跌幅达4.0%。
• 食品饮料行业本年涨幅较大，但近期有所下跌。
• 医药生物和电气设备行业近期表现较弱，但本年涨幅尚可。
• 休闲服务行业5日涨幅显著，但1日略有下跌。

周边市场表现

主要观点：

• 恒生指数和恒生红筹指数近期表现相对稳定，但本年涨幅较大。
• 日经 225 表现较好，本年涨幅达10.9%。
• 道琼斯和标普 500 表现较弱，本年涨幅分别为4.2%和5.8%。
• 德国 DAX 和法国 CAC 表现相对稳定，但英国富时 100 本年跌幅较大。

外汇与商品市场

关键信息：

• 美元指数略有上涨，本年涨幅达1.2%。
• 美元-人民币汇率小幅下跌，本年跌幅为0.1%。
• 美元-日元汇率本年涨幅为2.6%。
• 欧元和英镑对美元汇率均小幅下跌，本年跌幅分别为1.7%和2.2%。

固收市场分析

从社融顶到利率顶需要多久？

主要观点：

• 金融数据走势是经济和利率的先行指标，但存在时滞。
• 历史数据显示，社融顶到利率顶的时滞分别为20个月、9个月和21个月。
• 基本面可能维持韧性，资金利率趋于收紧，债市大概率表现为熊平状态。
• 当前处于基本面偏强+货币紧平衡阶段，债市风险仍有待释放。
• 需关注融资需求走势及政策边际变化。

信用利差展望

核心内容：

• 信用利差从趋同到分化，反映信用分层的加剧。
• 信用分层是2021年信用利差的主线，投资需更加精细化。
• AAA级信用利差波动趋弱，而AA-低等级信用利差可能维持高位。
• 投资建议：防范尾部信用风险，挖掘个体资质改善带来的信用利差压缩机会。

风险提示：

• 货币政策收紧超预期。
• 信用违约冲击超市场预期。

重点推荐与行业观点

金融工程观点

• 期权市场情绪偏乐观，波动率风险溢价及边际变化指标表现中性。
• 预测标的：上证50指数/上证50ETF，预测分值6分。
• 目标日期：2021.2.19，整体市场情绪偏暖。

其他行业观点

• 新三板市场： 三板成指小幅上涨，行业整体表现向好，精选层表现优于基础层。
• 先声药业： Trilaciclib获FDA批准上市，公司创新转型加速，未来增长潜力大。
• 快手-W： 通过“超级播”战略提升用户活跃度与留存率，春节期间电商GMV增长显著。
• 信用市场： 信用分层趋势明显，投资需精细化，防范结构性紧信用带来的利差波动。

新股发行信息

兴业证券近期研究报告一览

风险提示

• 国内和海外基本面改善超预期。
• 货币政策和监管政策超预期收紧。
• 公司治理风险。
• 流动性不足风险。
• 新三板板块系统性风险。
• 行业政策变动风险。
• 国际关系恶化影响。

投资评级说明

• 股票评级： 买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（相对指数涨幅在5%~15%之间）、中性（相对指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对指数涨幅< -5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级： 推荐（行业相对表现优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

信息披露与法律声明

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