华夏基石_2019年新材料专题系列研究报告-2019.7-23页_6__836kb

华夏基石新材料专题系列研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于国瓷材料（300285）在新材料产业中的发展路径与成长模式。国瓷材料作为国内MLCC电子陶瓷材料的龙头企业，近年来通过技术突破与战略并购，逐步成长为多元新材料平台型企业，在电子材料、催化材料和生物医疗材料三大核心板块中占据领先地位。

主要观点

1. 新材料产业发展迅猛

• 我国新材料产业市场规模快速增长，2018年达到约3.9万亿元，预计到2021年将突破8.0万亿元。
• 年均复合增长率超过25%，其中锂电材料、半导体材料、石墨烯材料等细分行业表现尤为突出。
• 新材料企业盈利能力与创新能力显著提升，逐步成长为行业龙头。

2. 国瓷材料的成长路径

• 初创期（2005-2010年）：聚焦MLCC配方粉研发与生产，成为国内首家掌握“水热法”制备纳米钛酸钡粉体的企业。
• 稳定发展期（2010-2014年）：深耕MLCC陶瓷粉行业，技术领先，逐步扩大市场份额。
• 快速发展期（2014-2018年）：通过兼并收购与产业布局，拓展催化材料、生物医疗材料等新业务，构建多元化平台型企业。
• 二次发展期（2018年至今）：以“水热法”为核心技术，持续推动技术协同与产业链延伸，实现“内生+外延”双轮驱动。

关键信息

1. 企业概况

• 公司名称：山东国瓷功能材料股份有限公司
• 成立时间：2005年4月
• 上市时间：2012年1月（创业板）
• 主营业务：陶瓷材料、电子材料、生物医疗材料、催化材料等
• 当前业务组成：
  • 电子材料（占营收37%）
  • 生物医疗材料（占营收19%）
  • 催化材料（占营收11%）
• 主要产品：
  • MLCC配方粉（X7R、X5R、Y5V等）
  • 高纯纳米钛酸钡基础粉
  • 氧化锆义齿材料
  • 蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等

2. 行业分析

• MLCC电子陶瓷材料行业：
  • 全球市场规模2018年约16亿美元，预计到2021年增长至18亿美元。
  • 日本企业长期占据全球70%以上市场份额，国瓷材料占据国内70%以上份额，成为全球第二家实现“水热法”量产的企业。
• 氧化锆材料行业：
  • 氧化锆用于义齿、手机背板等领域，具有高附加值。
  • 2018年我国氧化锆义齿市场规模约15亿元，预计2020年将突破20亿元。
• 汽车尾气催化材料行业：
  • 蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等是核心材料，全球由国外企业主导。
  • 国瓷材料通过收购“王子制陶”、“江苏天诺”、“江西博晶”等企业，实现产业链一体化布局，成为国内主要供应商。

3. 企业经营情况

• 营收增长：2014-2018年营收年复合增长率达48%，2018年营收达17.98亿元。
• 毛利率水平：综合毛利率稳定在40%左右，电子材料板块常年保持40%以上毛利率，催化材料板块近两年保持60%以上，生物医疗板块毛利率约54%。
• 净利润增长：2015-2018年净利润年复合增长率达115%，2018年净利润达5.58亿元。
• 现金流状况：2018年经营现金流净额达3.49亿元，同比增长169.75%，显示公司经营健康度持续提升。

4. 企业成长关键因素

• 进口替代战略：
  • MLCC配方粉、蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体等产品实现进口替代，打破国外垄断。
• 一体化战略：
  • 布局汽车尾气催化材料全产业链，包括载体、涂层、助剂、活性成分等。
  • 在氧化锆义齿材料方面，打通从纳米粉体到成品义齿的产业链。
• 平台化+生态化：
  • 以“水热法”为核心技术，拓展至多个高附加值领域。
  • 实施“内生+外延”双轮驱动，打造多元新材料平台型企业。
  • 践行华夏基石提出的“六化”战略：战略生态化、组织平台化、人才合伙化、领导赋能化、运营数字化、要素全球化。

总结

国瓷材料凭借技术突破与战略并购，实现了从单一MLCC陶瓷粉体材料企业向多元新材料平台型企业的转型。公司通过进口替代战略，在多个细分领域打破国外垄断，成为行业龙头。同时，通过一体化布局和平台化发展，构建起完整的产业链条，提升产品附加值与市场竞争力。未来，随着5G、新能源汽车等行业的快速发展，国瓷材料在高端陶瓷材料领域的布局将进一步释放增长潜力。