20231215-东吴证券-晨会纪要_7页_629kb

宏观策略：美联储会议与降息预期
美联储2023年最后一次议息会议未降息，态度明显支持“鹰”派立场，反驳市场对2024年3月降息的预期。尽管就业强劲，通胀加速，但美联储维持利率指引预期，认为就业改善、核心通胀回温、经济韧性较强，若经济“急转直下”或核心通胀高于预期，才可能开启降息。预计2024年下半年更有可能开始降息（6个月年化核心通胀需持续回落至2%，但目前多数情形下，该条件在上半年更难达成）。美债利率超跌促使金融条件宽松，但美联储不急于降息或导致美债利率下行空间受限。

固收与转债
认为诺泰转债（118046.SH）债底保护性一般，中诚信A+/A+评级，434亿元发行规模，初期转股溢价率预计25%，上市首日价格区间11754~13095元，中签率0.018%。江苏诺泰为生物制药全产业链企业，近年增长强劲，主打CDMO/CMO及原料药业务。

化工行业策略
2024年度化工行业建议关注四条主线：

1. 油价高位：推荐乙烷裂解与煤制烯烃标的，如卫星化学、宝丰能源。
2. 库存周期拐点：涤纶长丝产业链供需格局改善，建议关注桐昆股份、新凤鸣等；出口板块如江苏博云、亚香股份。
3. 估值底部与成本优势：大炼化企业推荐荣盛石化、华鲁恒升、万华化学（未覆盖）。
4. 新材料国产替代：POE、卫星化学等POE产业链相关标的。

个股分析

• 晶盛机电（300316）：主攻半导体设备/碳化硅衬底。预计23-25年净利润47/58/70亿元，PE调整为11/9/8倍，维持“买入”评级。产品在碳化硅衬底片、8英寸外延设备上有突破，与中芯集成达成合作。
• 泰嘉股份（002843）：双轮驱动（锯条与电源业务）。预计23/24/25年营收分别为22.87/36.17/49.16亿元，净利润分别为15.5/29.8/41亿元，PE调整为41.16/21.47/15.61倍，建议“买入”。

风险提示
各细分板块均涉及终端需求、原材料价格波动、产能扩张等风险，宏观政策变化、地缘风险也存在超预期可能。

免责声明
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