> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场表现概览 今日贵金属整体呈现冲高回落态势，具体表现如下： - **沪金主力**：收涨 **0.48%**，报 **888.30 元/克** - **沪银主力**：收涨 **0.85%**，报 **14264.00 元/千克** - **铂金主力**：收涨 **0.30%**，报 **401.05 元/克** - **钯金主力**：收涨 **3.49%**，报 **295.20 元/克** 整体来看，贵金属价格在短期波动中保持一定韧性，但市场情绪偏谨慎。 --- ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. **避险属性** - 中东地缘政治风险持续，苏伊士运河附近港口遭袭，美伊冲突可能扩大。 - 美国扩大对伊朗制裁，针对霍尔木兹海峡收入网络，进一步加剧地缘紧张。 - 美元指数和美债收益率高位震荡，显示市场对美联储政策的不确定性。 ### 2. **货币属性** - 美国第二季度GDP增长 **1.5%**，低于市场预期的 **2.1%**。 - 6月核心PCE物价指数环比上涨 **0.1%**，同比上涨 **3.3%**，显示通胀压力有所缓解。 - 美联储本月按兵不动，但内部存在鹰派声音，沃什强调抗通胀立场。 - 市场仍预期美联储可能在未来继续加息，美元指数和美债收益率高位震荡，对贵金属形成压制。 ### 3. **商品属性** - **白银**：供应偏紧支撑价格，短期表现较强。 - **铂金**：氢能产业对铂基催化剂需求预期支撑，价格维持上涨趋势。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。 - **CRB商品指数**：高位偏强，人民币升值对国内贵金属价格构成利空。 --- ## 三、策略建议 - **黄金**：稳健者建议观望，激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。 - **白银**：同黄金策略，建议采取高抛低吸，关注供应紧张和需求变化。 - **铂金**：同上，关注氢能产业需求及政策变化。 - **钯金**：同上，短期可关注需求支撑，但需警惕长期结构性风险。 --- ## 四、市场数据与持仓分析 ### 1. **黄金** - **Comex黄金活跃合约收盘价**：4162.80 美元/盎司，较上日上涨 **0.89%** - **伦敦金**：4111.05 美元/盎司，较上日上涨 **2.75%** - **沪金主力**：888.30 元/克，较上日上涨 **0.78%** - **黄金T+D**：884.56 元/克，较上日上涨 **0.52%** - **沪金主力-伦敦金**：-20.30 元/克，较上日下跌 **20%** - **沪金主力基差**：-3.74 元/克，较上日下跌 **2.35%** - **金银比**：70.81，较上日上涨 **0.65%** - **金铜比**：6.40，较上日下跌 **1.50%** - **金油比**：49.58，较上日上涨 **1.66%** - **Comex黄金净持仓**：123,586 手，较上周增加 **4,439 手** - **沪金主力净持仓**：182,150 手，较上周增加 **117,842 手** - **黄金TD净持仓**：45,964 手，较上周增加 **18,94 手** - **LBMA库存**：9,464 吨，无变化 - **Comex黄金库存**：841 吨，无变化 - **沪金库存**：114 吨，较上周增加 **1 吨** ### 2. **白银** - **Comex白银活跃合约收盘价**：59.27 美元/盎司，较上日上涨 **2.36%** - **伦敦银**：58.06 美元/盎司，较上日上涨 **1.15%** - **沪银主力**：14,264.00 元/千克，较上日上涨 **1.65%** - **白银T+D**：14,161.00 元/千克，较上日上涨 **1.27%** - **沪银主力-伦敦银**：1,644.70 元/千克，较上日上涨 **5.69%** - **沪银主力基差**：-103 元/千克，较上日下跌 **54 元/千克** - **Comex白银持仓量**：106,410 手，无变化 - **沪银主力持仓量**：4,286,070 手，较上日增加 **48,900 手** - **白银TD持仓量**：2,943,968 手，较上日减少 **60,156 手** - **LBMA库存**：28,082 吨，无变化 - **Comex白银库存**：10,332 吨，无变化 - **沪银库存**：1,191 吨，较上日增加 **212 吨** - **白银TD库存**：930 吨，无变化 - **Comex白银净持仓**：10,003 手，较上周减少 **3,74 手** - **白银ETF（SPDR）**：1,009.30 吨，无变化 - **沪银注册仓单**：1,191,372 千克，较上周减少 **212,438 千克** ### 3. **铂金** - **NYMEX铂金活跃合约收盘价**：2,069.70 美元/盎司，较上日下跌 **4.21%** - **伦敦铂**：2,102.00 美元/盎司，较上日下跌 **1.18%** - **铂主力（广期所）**：401.05 元/克，较上日上涨 **0.30%** - **铂金（上金所）**：405.00 元/克，较上日上涨 **0.04%** - **铂主力-伦敦铂**：-55.86 元/克，较上日下跌 **1.92%** - **铂主力基差**：4 元/克，较上日下跌 **9.95 元/克** - **NYMEX铂金持仓量**：50,273 手，较上日增加 **468 手** - **NYMEX铂金库存**：13 吨，无变化 - **CFTC管理基金净持仓**：7,862 手，较上周减少 **656 手** ### 4. **钯金** - **NYMEX钯金活跃合约收盘价**：1,461.00 美元/盎司，较上日下跌 **3.75%** - **伦敦钯**：1,461.00 美元/盎司，较上日下跌 **4.66%** - **钯主力（广期所）**：295.20 元/克，较上日上涨 **3.49%** - **钯主力-伦敦钯**：-22.37 元/克，较上日下跌 **39.35%** - **钯主力基差**：-13 元/克，较上日下跌 **9.95 元/克** - **NYMEX钯金持仓量**：10,018 手，较上日减少 **835 手** - **NYMEX钯金库存**：8 吨，较上周增加 **1 吨** - **CFTC管理基金净持仓**：5,989 手，较上周无变化 --- ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 1. **美联储政策** - 联邦基金目标利率上限为 **3.75%** - 贴现利率为 **3.75%** - 准备金余额利率（IORB）为 **3.65%** - 美联储总资产为 **67,898.28 亿美元** - M2同比增速为 **5.53%** - 十年期美债真实收益率为 **2.97%** - 美元指数为 **100.01**，较上日下跌 **0.83%** ### 2. **通胀数据** - CPI同比上涨 **3.50%** - CPI环比下降 **0.30%** - 核心CPI同比上涨 **2.60%** - 核心CPI环比下降 **0.30%** - PCE物价指数同比上涨 **3.67%** - 核心PCE物价指数同比上涨 **3.29%** - 1年通胀预期为 **4.20%** - 5年通胀预期为 **3.30%** ### 3. **经济增长** - GDP年化同比为 **2.00%** - GDP年化环比为 **1.50%** ### 4. **劳动力市场** - 失业率为 **4.20%** - 非农就业人数月度变化为 **5.70 万人** - 劳动参与率为 **61.90%** - 平均时薪增速为 **3.50%** - ADP就业人数为 **9.80 万** - 初请失业金人数为 **19.70 万** - 职位空缺数为 **750.80 万** ### 5. **工业与消费** - 工业生产指数同比上涨 **1.14%** - 工业生产指数环比上涨 **0.08%** - 产能利用率 **76.09%** - 耐用品新增订单（美元）为 **850.89 亿** - 耐用品新增订单同比上涨 **12.54%** - 零售额同比上涨 **7.77%** - 零售额环比上涨 **1.30%** - 个人消费支出同比上涨 **6.30%** - 个人消费支出环比上涨 **0.29%** - 个人储蓄占可支配比重为 **2.70%** ### 6. **贸易数据** - 出口同比上涨 **13.87%** - 出口环比上涨 **11.37%** - 进口同比上涨 **25.85%** - 进口环比上涨 **12.25%** - 贸易差额为 **-7.76 百亿美元** ### 7. **经济调查** - ISM制造业PMI指数为 **53.30** - ISM服务业PMI指数为 **54.00** - Markit制造业PMI指数为 **53.80** - Markit服务业PMI指数为 **53.60** - 密歇根大学消费者信心指数为 **54.40** - 中小企业乐观指数为 **97.40** - 投资者信心指数为 **15.40** --- ## 六、风险提示 - **美联储政策变化**：官员讲话可能影响后期宽松指引，导致市场波动。 - **经济数据超预期**：美国经济数据可能影响市场对加息的预期。 - **地缘政治风险**：中东局势及美伊冲突可能继续影响贵金属避险属性。 - **需求证伪风险**：铂金、钯金等金属需求可能因市场变化而出现不确定性。 - **交易所调控**：交易所可能对市场进行干预，影响价格走势。 --- ## 七、长期趋势预测 - **短期**：贵金属预计震荡偏弱，市场情绪谨慎。 - **中期**：价格可能维持低位震荡状态。 - **长期**：多头趋势不变，贵金属仍具备上涨潜力。 --- ## 八、作者与数据来源 - **作者**：林振龙 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **数据来源**：iFind、Wind、CME