20250926-国泰期货-国债期货_震荡延续_谨慎观望_3页_584kb

国泰君安期货研究：国债期货震荡延续，谨慎观望

一、国债期货走势

国债期货主力合约表现分化，其中30年期主力合约上涨0.11%，10年期、5年期和2年期主力合约分别下跌0.01%。个券方面，现券收益率曲线涨跌不一，2年期收益率上行0.48BP，5年和10年期收益率分别下移0.86BP和1.72BP，30年期下移2.49BP；信用债收益率曲线上行幅度不一，AAA级中短期票据1Y和3Y期限上行幅度较大，分别8.00BP和8.50BP。

二、资金市场与现券面

资金市场：隔夜shibor报1.4720%（上涨3.8bp）；7天shibor报1.5840%（下跌0.6bp）；14天shibor报1.6250%（下跌3.1bp）；1个月shibor报1.5640%（上涨0.8bp）。

现券方面，国债期货主力合约触高点32、56、64、22后收于31、52、61、11，各期限结算价较前一交易日微幅变动。

利率债：CTD券变化未见大幅调整，亦无明显偏离；

三、宏观及行业新闻

A股市场三大股指分化，上证指数下跌0.01%，深证成指在外资加仓带动下上涨0.67%，创业板指领涨，上涨达1.58%。

近年来，因期限拉长更明确，观察到2Y、5Y、10Y、30Y国债期货主力合约IRR变化趋缓，显示流动性相对改善，个券贴水/升水维持温和。

四、 趋势强度

国债期货趋势强度接近零，表明短期内缺乏明确趋势。

五、 多空因素分析

【空方基点】

• 短端资金利率抬升对冲挤压
• 年内资金面偏弱，央行未显宽松信号
• 短端资金利率走高，银行间市场资金吃紧

【多方关注点】

• 现券曲线裂口收敛
• 资金面与收益率还需权衡

六、 操作建议

短期建议投资者总体谨慎，观望为宜。

七、 风险提示

• 成本端变化对曲线交易头寸本能产生影响
• 地缘政治冲击、政策转向带来宏观层面变化
• 需持续跟踪资金与债券供需关系演变