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国债期货市场分析总结（2024年01月11日）

核心内容概述

2024年1月10日，国债期货市场整体呈现高位震荡调整态势，主要合约均收跌，其中30年期和10年期主力合约跌幅较大。市场情绪较为谨慎，投资者对政策预期的释放较为关注，同时对经济复苏步伐放缓的担忧也有所体现。整体来看，“债牛”趋势尚未完全扭转，但市场波动加剧，需警惕震荡风险。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期（TS2403）：收盘价101.196，跌0.040，振幅0.061
• 5年期（TF2403）：收盘价102.485，跌0.070，振幅0.093
• 10年期（T2403）：收盘价102.965，跌0.090，振幅0.112
• 30年期（TL2403）：收盘价102.61，跌0.090，振幅0.292

国债期货指数

• 国债期货指数为0.52，显示市场整体偏强。

无杠杆策略收益

• 近20日累加收益为0.12%
• 近60日累加收益为0.13%
• 近120日累加收益为0.40%
• 近240日累加收益为3.24%

资金与利率情况

货币市场

• 隔夜SHIBOR：1.5880%，上涨0.60个基点
• 7天SHIBOR：1.7970%，上涨0.70个基点
• 14天SHIBOR：1.9110%，下跌8.60个基点
• 1月SHIBOR：2.2980%，下跌0.60个基点
• 3月SHIBOR：2.4000%，上涨0.30个基点

国债收益率曲线

• 2Y期中债收益率：上行1.52BP至2.25%
• 5Y期中债收益率：上行1.57BP至2.41%
• 10Y期中债收益率：上行1.20BP至2.50%
• 30Y期中债收益率：上行0.65BP至2.78%

信用债收益率

• AAA评级中短期票据：6M、3Y、5Y期收益率分别下移1.92BP、1.69BP、1.89BP至2.47%、2.69%、2.86%
• 1Y期：上行0.40BP至2.55%

宏观及行业动态

央行操作

• 1月10日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与前一交易日持平。
• 当日有140亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放60亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：1（偏强）
• 趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示市场整体偏强，但波动加剧。

分析师观点及建议

市场情绪

• 国债期货市场震荡幅度加剧，部分多头获利了结，但市场仍期待政策释放以稳定预期。
• 多头力量偏向积蓄能量，以应对未来政策影响，表明市场对未来仍有较强预期。

机构持仓

• 分机构类型净持仓显示多头力量有所转向，短期维持震荡偏强走势。

跨期价差

• 03-06价差：快速收窄，多空博弈情绪影响价差围绕0元点位震荡，套利机会较少。
• IRR和基差：反映期债价格强度偏高，多头发力将推动基差收窄。

配置建议

• 正套配置：当前点位震荡风险加剧，建议正套配置。
• 跨品种配置：长端宽松预期与短端偏紧资金面现状存在矛盾，可关注曲线走平套利机会。
• 多因子模型信号：经权重调整后，多因子模型信号进一步翻多，但需警惕震荡加剧，建议谨慎观望。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出投资决策，并自行承担投资风险。

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