20230414-国金证券-TMT崛起系列（三）_AI算力新周期_处理器_存储_网络带宽_22页_2mb

半导体行业报告摘要

AI驱动的增长

AI算力新周期推动半导体行业崛起，核心要素包括处理器、存储和网络带宽。AI大模型如ChatGPT需7千至1万颗英伟达A100 GPU，随训练缩短和中美军备竞赛，GPU需求持续增长。存储领域，数据爆炸式增长驱动存储芯片需求，AI服务器需8倍DRAM和3倍NANDFlash，目前存储周期筑底；网络带宽方面，光芯片国产替代潜力大，AI流量上升拉动需求。

市场周期与投资机会

半导体行业处于2021年下行周期筑底阶段，2023年预计规模微降4%。AI需求将芯片市场规模从2022年440亿美元增至2026年860亿美元（年均增速约15%）。估值均值回归，当前市盈率处历史低位。关键投资机会包括：

• 算力芯片：GPU、FPGA和ASIC量价齐升，预计2028年GPU市场达4774亿美元；国内厂商如景嘉微、海光信息受美国制裁加速受益。
• 存储芯片：NAND和DRAM供需格局改善，2023年存储板块止跌预期强，DDR5内存模组需求爆发，市场规模2028年预计963亿美元。
• 光芯片：数据中心和电信需求高涨，预计2027年市场超200亿美元，高速光芯片国产化率提升机会大。

总体来看，半导体行业复甦潜力大，尤其在AI基础设施领域。

风险提示

包括经济下行超预期、宏观流动性收缩、海外黑天鹅事件和产业政策落地不及预期；AI终端应用落地未达预期也可能影响需求。