20250414-国投期货-大宗商品周报_流动性和需求均承压_商品短期或震荡偏弱运行_9页_1mb

商品市场周报总结

核心内容

上周商品市场整体下跌 5.10%，其中 能化、有色金属和黑色板块 跌幅较大，分别下跌 6.97%、4.60% 和 4.21%，而 农产品和贵金属 微跌，跌幅分别为 0.54% 和 0.01%。市场整体呈现分化走势，资金流向也有所变化，除贵金属外，其他板块均出现资金流出。

主要观点

1. 整体市场表现

• 商品市场整体下行，主要受外部政策和市场情绪影响。
• 能化、有色、黑色板块跌幅显著，而农产品和贵金属表现相对稳健。

2. 板块具体表现

• 能化板块：原油价格大幅下跌 12.77%，受全球避险情绪缓和、美联储降息预期延后及中美关税升级影响。
• 有色金属板块：受新一轮关税政策影响，整体承压回调，铜、铝、镍等核心品种普遍回落。
• 黑色板块：钢材成交恢复缓慢，库存去化放缓，市场担忧“旺季不旺”。出口端受海外关税政策压制，原料端同步走弱。
• 化工板块：整体偏弱，受原油回调、终端需求不及预期及出口链条受打击影响，PTA、乙二醇等品种承压下行。
• 农产品板块：市场情绪回暖，鸡蛋、豆一和生猪涨幅居前；油脂类品种偏弱，谷物板块震荡。

3. 资金流向

• 全市场资金规模下降，除贵金属板块资金流入外，其他板块均出现资金流出。
• 贵金属板块资金流入显著，黄金ETF规模扩大，黄金价格再创新高。

4. 市场驱动因素

• 外部政策：特朗普对等关税政策引发市场担忧，但短期豁免措施缓解了部分冲击。
• 美元走势：美元走弱带来汇率稳定，支撑市场修复性行情。
• 宏观情绪：市场对宏观政策的预期趋谨慎，影响商品价格走势。
• 地缘政治：中东冲突升级推升避险情绪，支撑贵金属价格。
• 国内政策：稳增长信号增强，对中长期需求形成利好，但短期市场仍以被动调整为主。

关键信息

贵金属板块

• 黄金：价格创历史新高，主要受美联储通胀政策及地缘局势影响。
• 白银：价格下跌，市场情绪偏空，但短期内受国内政策支撑。

能源板块

• 原油：价格剧烈波动，受全球贸易预期、美联储政策及地缘政治影响。
• 天然气：价格持续承压，因季节性需求走弱及库存压力上升。

有色板块

• 受中美及其他地区新一轮关税政策影响，市场担忧冶炼成本、出口压力及全球供应链重构。
• 铜、铝、镍等核心品种普遍回落，前期涨幅被修正。

黑色板块

• 钢材成交恢复缓慢，库存去化放缓，市场对“旺季不旺”担忧加剧。
• 出口端受海外关税政策压制，东南亚反倾销调查进一步影响出口预期。
• 原料端同步走弱，铁矿石与双焦震荡下行。

化工板块

• 受原油价格回调、终端需求释放不及预期及中美关税升级影响，整体运行偏弱。
• 聚酯产业链承压下行，部分基础化工品如甲醇、PVC亦受出口预期走弱拖累。

农产品板块

• 养殖端去产能兑现，节前备货预期提振市场情绪。
• 油脂类品种受国际盘面拖累及压榨利润下滑影响偏弱。
• 谷物板块表现平稳，春播进展顺利，天气扰动有限。
• 大豆、高粱等进口相关品种受中美关税升级支撑中长期价格预期。

市场展望

• 短期：商品市场震荡偏弱，受外部政策扰动及宏观情绪影响。
• 中期：国内稳增长政策对需求形成支撑，但需关注政策落地细节及下游消费实际兑现情况。
• 重点关注：原油价格波动、中美关税政策变化、国内宏观政策及需求端表现。

附录：主要商品基金ETF表现

数据来源

• 行情数据：同花顺iFinD、Wind
• 研究报告：国投期货有限公司

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