20260228-东方证券-基础化工行业周报_磷化工战略重要性受到市场认知_3页_263kb

磷化工与聚氨酯行业分析总结

核心内容

本报告分析了当前磷化工和聚氨酯行业的市场动态与投资前景，指出两个行业均受到政策与市场需求的双重推动，显示出良好的复苏迹象。

磷化工行业

• 战略重要性提升：磷化工板块受到中美两国政策的高度重视。美国通过《国防生产法》加强磷元素及草甘膦除草剂的国内供应保障，而中国则通过调整光伏产品出口退税政策，间接支持磷化工产品出口。
• 行业现状：草甘膦作为全球用量最大的农药，中国占据约70%的全球供应，美国高度依赖中国进口。我国在2025年底的深度报告中已提出磷矿和磷化工资产的战略价值，该观点正逐步被市场认可。
• 市场展望：短期来看，海外磷化工产品补库需求可能推动价格上涨；长期来看，随着中国磷化工产业定价权的提升，行业有望迎来价值重估。

聚氨酯行业

• 价格上调：MDI主要供应商近期纷纷上调海外报价，显示行业盈利能力回升的意愿。巴斯夫、亨斯迈、科思创等企业均进行了不同程度的价格上调。
• 行业背景：MDI供应商在2025年财报中均出现较大亏损，表明行业面临较大压力，因此积极挺价以改善盈利状况。
• 投资判断：万华化学在聚氨酯行业具有显著竞争优势，行业格局优化，未来景气度有望进一步提升。

主要观点

• 中美两国均在政策层面加强了对磷化工产品的重视，反映出其在战略资源和产业链中的关键地位。
• 磷化工行业未来将受益于国内定价权的提升及海外补库需求，具备长期投资价值。
• 聚氨酯行业正经历从份额导向向盈利导向的转变，MDI价格上调是行业复苏的积极信号。
• 万华化学作为MDI龙头，具备较强的竞争力和盈利潜力，被列为重点推荐标的。

关键信息

• 磷化工相关企业：川恒股份、云天化等企业受益于储能产业的高速增长。
• 聚氨酯行业推荐：万华化学（600309，买入）被重点看好。
• PVC行业推荐：中泰化学、新疆天业、氯碱化工、天原股份等企业被纳入关注范围。
• 炼化行业推荐：中国石化、荣盛石化、恒力石化等龙头企业被推荐。
• 农化产业链推荐：国光股份（002749，买入）、新洋丰（000902，买入）、史丹利（002588，未评级）、云图控股（002539，未评级）等企业被看好。
• 草酸行业推荐：华鲁恒升（600426，买入）、华谊集团（600623，买入）、万凯新材（301216，买入）等企业被建议关注。
• 风险提示：需求不及预期、海外市场供需变化、油价波动等可能影响行业表现。

投资建议

行业评级

报告发布信息

• 发布日期：2026年02月28日
• 发布地区：中国

分析师信息

• 倪吉：执业证书编号 S0860517120003，联系方式：niji@orientsec.com.cn，电话：021-63326320
• 万里扬：执业证书编号 S0860519090003，联系方式：wanliyang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性

风险提示

• 需求不及预期
• 海外市场供需变化
• 油价大幅波动

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