20260228-国金证券-基础化工行业研究_美以袭击伊朗_全球能源化工受到冲击_3页_556kb

基础化工组分析报告总结

核心内容

本报告由国金证券基础化工组分析师陈屹和杨翼荥发布，主要分析了2026年2月28日美以联合袭击伊朗事件对全球能源化工市场的影响。事件引发伊朗的报复威胁，同时由于伊朗和以色列在能源化工领域的战略地位，此次冲突对全球能源供应和化工产品价格产生了重大影响。

主要观点

• 地缘政治风险加剧：美以袭击伊朗事件导致伊朗宣布准备“毁灭性”报复，增加了中东地区局势的不确定性。
• 能源化工产业链受冲击：伊朗和以色列均为重要的能源化工生产国，袭击事件直接威胁两国的炼化设施，影响原油及化工产品的生产和出口。
• 霍尔木兹海峡运输风险提升：作为全球最重要的石油和天然气运输通道，霍尔木兹海峡的关闭将导致大量能源产品无法正常运输，从而推高全球能源产品价格。
• 亚洲市场受影响最大：2024年，霍尔木兹海峡运输的84%原油和83%液化天然气流向亚洲，中国、印度、日本、韩国为主要目的地，占总流量的69%。
• 国内化工产品供需格局变化：我国对伊朗进口的甲醇、乙二醇、聚乙烯、硫磺等化工产品依赖度较高，袭击事件可能进一步影响这些产品的进口量，导致国内供给收缩。
• 化肥行业面临挑战：若霍尔木兹海峡关闭，将对春耕期间的氮肥、磷肥、钾肥运输造成影响，尽管国内以保供稳价为主，但若冲突持续，化肥价格可能上行，影响出口利润。

关键信息

伊朗能源化工地位

• 伊朗是OPEC第三大产油国，日原油产量约330-350万桶，占全球供给的3%。
• 天然气储量丰富，产量全球第三，仅次于美国和俄罗斯。
• 伊朗在天然气下游布局大量化工产品产能，如甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等，具备成本优势。

2024-2025年进口数据

霍尔木兹海峡的重要性

• 每日运输石油约2000万桶，占全球石油消费量的20%。
• 约1/5的液化天然气通过该海峡运输。
• 亚洲市场为主要目的地，占总流量的69%。

市场影响

• 能源价格上行：若海峡关闭，全球能源产品价格将受到显著影响。
• 化工产品价格波动：甲醇、尿素、乙二醇、聚乙烯等全球定价类产品价格可能上涨。
• 化肥市场波动：春耕期间，化肥运输受阻将对全球化肥价格产生压力，影响国内农资企业出口利润。

投资建议

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%；
  • 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
  • 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

风险提示

• 战争持续性及影响的不确定性；
• 霍尔木兹海峡关闭时间及程度的不确定性；
• 关联国家的贸易政策的不确定性。

特别声明

本报告为国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料及研究人员分析，不构成投资建议，使用时需谨慎，且不得对报告内容进行任何有悖原意的删节或修改。