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申万中小盘周报总结（2018/04/02-2018/04/08）

一、核心内容概述

本期申万中小盘周报分析了A股市场近期走势，重点关注中小盘板块的投资机会，尤其强调了中小创的持续上涨潜力。同时，报告深入探讨了机器人、工业自动化、MLCC涨价缺货潮、半导体材料国产化等领域的投资逻辑，并提供了具体的投资标的推荐。

二、主要观点与关键信息

1. 市场走势

• 本周市场表现：上证指数下跌 1.19%，沪深300指数下跌 1.12%，创业板指数下跌 3.35%，中小板指数下跌 2.19%。
• 逆势上涨板块：食品饮料、农林牧渔、国防军工板块表现较好。
• 净减持情况：本周净减持 -1.22亿元，环比上周有所改善，但整体仍偏负面。
• 流动性收紧：央行净回笼资金 100亿元，7天回购利率 2.81%，贴现利率 4.15%，市场流动性趋紧。

2. 投资策略与推荐标的

• 继续看好中小创：认为A股市场相对独立和强势，中小盘板块仍有上涨空间。
• 推荐标的：
  • 洁美科技：纸质载带龙头，未来三年复合增速 40%+，18年市盈率 27X。
  • 江丰电子、阿石创：高纯靶材领域，受益于国产化进程加速。
  • 科远股份：工业自动化龙头，布局智慧工厂、智慧电厂等，未来三年复合增速 30%+。
  • 三利谱：偏光片领域龙头，受益于国内面板投资带动。
  • 视源股份：教育平板和显示板卡龙头，研发驱动，增长稳健。
  • 埃斯顿：国产机器人领军企业，步入高速增长阶段。
  • 荣泰健康：按摩椅行业龙头，共享模式逐步被认可。
  • 盛通股份：教育板块优质标的，外延并表带来业绩提升。
  • 联合光电、江丰电子、阿石创、凯文教育、三垒股份：具备资质优势，成长性较好。

3. 机器人与工业自动化

• 伯朗特：发布定增方案，计划融资 11亿元，用于 40万台六自由度工业机器人的产业化推进。
• 产品定位：中低端机械手和工业机器人，主打价格策略，应用商模式独特。
• 投资建议：
  • 零部件领域：关注伺服（埃斯顿、汇川技术、英威腾、广州数控）、谐波减速器（苏州绿的）、RV减速器（双环传动、上海机电、秦川机床、南通振康、中大力德）。
  • 机器人本体：推荐 埃斯顿，其成长性突出。
  • 下游智能制造：推荐 克来机电、拓斯达，受益于自动化需求增长。

4. MLCC涨价缺货潮分析

• MLCC市场现状：自2016年下半年以来，MLCC进入涨价缺货周期，价格飙升。
• 原因分析：
  • 供给侧调整：日系厂商（如TDK、村田）转向高端产品，导致中低端MLCC产能释放 20%。
  • 需求侧增长：电子产品升级、汽车电子、物联网等推动MLCC需求激增。
  • 原材料成本上升：铜、镍等原材料价格上涨 60%，推高MLCC成本。
• 风险因素：市场炒作、渠道商抬价，中低端MLCC价格暴涨（如0603-104K50V从5元涨至110元）。
• 推荐标的：风华高科、洁美科技（MLCC生产原材料及包装材料供应商）。

5. 新材料与新消费板块

• 半导体材料国产化：高纯靶材是关键，国内厂商如江丰电子、阿石创正在突破技术壁垒。
• 市场前景：全球溅射靶材市场规模预计从 113.6亿美元（2016） 增长至 163亿美元（2019），年复合增长率 13%。
• 国家政策支持：国家推动“自主可控”，加速半导体材料国产化进程。

三、下周解禁信息

• 解禁公司：共 18家中小板、创业板公司限售股解禁，预计解禁市值 178.24亿元。
• 重点警惕：康盛股份、开立医疗，解禁市值较高。

四、投资组合建议

• 短期推荐：洁美科技、江丰电子、盛通股份。
• 中长期关注：荣泰健康、视源股份、三利谱、科远股份、埃斯顿等。
• 成长逻辑：关注行业景气度、政策催化、技术突破、市场份额扩张等因素。

五、风险提示

• MLCC涨价：可能对下游制造业造成压力，不排除行政干预。
• 流动性风险：市场流动性趋紧，需关注资金面变化。
• 解禁压力：下周解禁市值较大，需防范市场波动。

六、其他信息

• 研究支持：马晓天、任慕华、张滔、施鑫展。
• 联系人：张滔（电话：8621-23297818×7403，邮箱：zhangtao@swsresearch.com）。
• 申万宏源研究微信服务号：提供市场分析与投资建议。

七、总结

本期报告强调中小盘板块的长期投资价值，特别是在半导体芯片、机器人、工业自动化、新材料、教育等领域。尽管短期市场出现波动，但核心逻辑仍指向成长性与政策红利。同时，报告提醒投资者关注流动性收紧、MLCC涨价对下游的影响以及下周解禁带来的市场压力，建议根据自身风险偏好合理配置。