麦肯锡-展望2019中国证券业-把握五大趋势六大主题（券商）-2019.1-_31页_3mb

报告摘要

2019年中国证券业发展趋势与转型主题总结

核心内容概述

中国证券行业在2017年以来面临严峻挑战，包括A股市场表现不佳、经济增长放缓、去杠杆政策以及中美贸易争端等宏观因素的影响，导致行业收入下滑、利润空间缩小、行业集中度上升以及人员流失加剧。然而，随着资本市场改革深化、监管环境优化和金融科技发展，证券行业正迎来新的发展机遇。本文提出了五大发展趋势和六大转型主题，旨在为中国券商提供转型方向。

五大中长期发展趋势

行业分化整合
- 行业集中度上升，大型券商与特色精品券商将并存。
- 通道型业务（如经纪和投行）收入下降，重资本业务（如自营和投资）成为新的增长点。
- 外资券商进入中国市场将加速行业整合，推动中国券商向国际化发展。
客户机构化
- 外资入市提速，预计2025年外资占比将达15-20%。
- 养老金等机构投资者加速入市，推动券商向专业化、机构化服务转型。
- 机构投资者偏好价值投资和长期投资，要求券商提供更丰富的专业服务。
业务资本化
- 重资本业务（如机构销售交易、自营投资）将成为券商的核心竞争力。
- 衍生品市场尚不成熟，券商需加强产品创新能力，提升资产获取与风险管理能力。
全面数字化
- 数字化转型已成为行业常态，券商需从组织、人才、理念等方面进行系统性变革。
- 国际领先投行将数字化投入占税前利润的20%，技术人才占比达30%。
- 线上平台、智能投顾、大数据分析和人工智能将深度赋能业务流程。
运营智能化
- 通过自动化、智能化手段提升运营效率，降低成本和差错。
- 券商需从1.0分散运营向2.0集约运营转型，最终实现3.0智能运营。
- 强化总部服务能力和跨业务协同，提升人均创利水平。

六大转型关键议题

明确差异化战略方向
- 除少数大型全能券商外，多数券商应聚焦细分领域，打造特色精品模式。
- 例如，东方财富转型为线上财富管理平台，专注特定市场。
打造有特色的业务模式
- 抓住财富管理、机构服务和重资本业务发展的机会，提升客户价值。
- 增强投顾能力、客户分群、渠道协同和产品创新，以满足不同客户群体需求。
拥抱数字化和金融科技
- 提升线上客户交互体验，打造机构服务平台，利用API和微服务技术。
- 加强人工智能应用，如客户分析、自然语言处理、行业研究等。
- 优化数据平台和IT架构，采用数据湖、云计算等技术，提升数据治理能力。
精细化运营
- 实现客户交易过程自动化，提高客户满意度和响应速度。
- 优化分支机构职能，将其转型为财富管理中心或机构服务中心。
- 推动运营流程自动化，减少人工干预，提升效率。
管理和经营风险
- 完善风控体系，明确分工，建立“业务—风控—审计”三道防线。
- 强化风控与业务的结合，提升风控团队的专业性和独立性。
- 加强风控系统建设，结合监管要求和业务发展，推动系统定制化。
重塑组织和文化
- 推行“合伙人”文化，提升组织协同性和创新活力。
- 构建敏捷组织，将IT和风控内嵌至业务一线。
- 强化总部服务能力和跨业务协同，提升整体运营效率。

关键信息总结

中国证券行业集中度上升，前10大券商占据约52%的总收入和66%的净利润，中小券商面临整合风险。
外资进入和机构化趋势将推动中国证券业向成熟市场靠拢，提升产品和服务多样性。
数字化转型是行业发展的必然趋势，需从客户交互、流程优化、组织架构、文化理念等方面全面推进。
风控体系需更完善，应结合监管要求和业务发展，建立系统化、智能化的风控机制。
行业转型需围绕六大主题展开，通过战略聚焦、业务创新、技术应用、组织优化和文化建设实现突破。

成熟市场监管启示

成熟市场注重法制建设、前瞻性监管和行为监管，监管科技（RegTech）发展迅速，推动监管效率和透明度提升。
中国应加快法制化建设，提高违法违规成本，明确退市标准，提升信息披露质量。
强化行为监管，保障投资者权益，提升市场公平性。
坚定开放信心，引入外资机构和先进业务模式，推动行业国际化发展。

麦肯锡中国区资本市场咨询业务

麦肯锡是全球领先的管理咨询公司，提供战略、组织、运营和技术方面的专业建议。
在中国拥有六家分公司，服务大中华区领先的证券公司、基金公司和财富管理机构。
专注于数字化转型、金融科技、全球化战略和组织文化变革等关键领域。

总结

中国证券行业正经历深刻的变革，从“通道业务”向“重资本业务”转型，从“同质化竞争”向“差异化发展”迈进。面对市场低迷和监管趋严，券商需通过六大关键议题实现转型，包括战略聚焦、业务创新、数字化转型、运营优化、风控强化和组织文化重塑。同时，借鉴成熟市场经验，加强法制建设、行为监管和对外开放，将有助于行业健康发展和竞争力提升。

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