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油脂早报2025-05-09总结

豆油：基本面中性，MPOB数据显示3月产量环比减98%至162万吨，出口环比减1474%至149万吨，库存环比减26%至183万吨。但船调机构显示本月出口环比增4%，后续将进入增产季。基差偏多，现货8056较期货升水296。库存偏空，5月5日商业库存88万吨，环比增2万吨，同比增117%。盘面偏多，期价在20日均线上方且趋势向上。主力持仓多增，预期震荡整理。国内供应稳定，USDA预计南美产量较高，但印尼B40政策促进国内消费，进口库存保持稳定，中美关税问题影响市场。

棕榈油：基本面中性，MPOB数据与豆油类似，产量及出口均显著下降，库存减少。基差偏多，现货8538较期货升水578。库存偏多，5月5日港口库存38万吨，环比减1万吨，同比减341%。盘面偏空，期价在20日均线下但方向向上。主力持仓多增，预期震荡整理。国内基本面宽松，南美产量预期高，但国际生柴利润偏低抑制需求，印尼消费政策减少可供应量，国内油脂库存稳定。

菜籽油：基本面中性，MPOB数据同上，但基差偏多，现货9471较期货升水99。库存偏空，5月5日商业库存65万吨，环比增2万吨，同比增32%。盘面中性，期价在20日均线下方但趋势向上。主力持仓空减，预期震荡整理。国内供应稳定，南美产量预期高，但需求端受宏观经济疲软影响，菜系因关税政策领涨市场。

利多因素：美豆库销比维持4%左右，供应偏紧；棕榈油处于减产季，支撑价格。利空因素：油脂价格历史偏高，国内库存持续累库；宏观经济弱势；南美产量预期增加。当前主要逻辑是全球油脂基本面宽松，但局部供需变化影响价格。主要风险点包括厄尔尼诺天气影响产量、进口大豆及油脂库存波动、国内表观消费数据变化，以及中美关系对市场情绪的扰动。

各品种震荡区间：豆油Y2509预计7650-8050；棕榈油Y2509预计7750-8150；菜籽油OI2509预计9200-9600。国内对加征关税导致菜系领涨，但整体油脂基本面偏中性。