20240709-上海证券-固定收益周报_债市短期内或有所震荡_4页_451kb

固定收益周报（20240701-20240707）总结

主要观点

过去一周，利率债价格下跌，收益率曲线明显陡峭化。国债期货下跌，活跃合约下跌0.18%，长期限债券收益率大幅上升，短端小幅下降。城投债和产业债成交活跃度提升，但收益率变化呈现分化。资金价格显著下跌，债市杠杆水平上升。央行通过债券借入协议增强了稳定市场的能力，缓解资金紧张局势，但长端利率调整幅度尚未明确。债市短期可能因经济数据公布而产生震荡。

债券市场表现概述

• 利率债：利率债价格下跌，活跃期限内外利差扩大，长端收益率上升显著，曲线陡峭化明显。
• 城投债：成交活跃度提升，收益率变化分化。重点区域包括沿海5省、中部7省、4大直辖市及西部6省。部分省份的收益率有所下降，部分上升。
• 产业债：成交活跃度提升，活跃行业涵盖金融、地产、大宗商品、消费及TMT等领域。多个行业收益率下降，部分行业因短期调整收益率上升。
• 金融债：银行二级资本债和永续债收益率多数下降，尤其短期限产品。长期限金融债收益率提升，AA评级以上的非固定期限品种收益率有所调整。

资金市场与政策影响

• 初期资金价格剧烈下行，隔夜资金利率较6月28日大幅下降，推动债市杠杆上升。
• 央行通过债券借入协议干预市场，计划借出的长期国债规模可能达到千亿级别，意图稳定长期利率水平，预计未来10年国债收益率上行至2.3%以上。

投资建议

• 利率债：短期避免杠杆提升，建议配置5年以内期限的产品。长期限债券存在调整风险，收益率尚未达到合理水平。
• 城投债：集中投资于14个交易活跃省份，并遵循“强省弱市县”与“弱省强市县”的下沉策略进行风险控制。

风险提示

• 应密切关注经济数据变化、政策超预期以及资金面变化对市场的影响。

投资评级与免责声明

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以上为报告核心内容总结。