20240709-中邮证券-非城投新增主体新发债项梳理_尝试突破_32页_1mb

报告分析当前固定收益市场环境下，地方城投债融资趋紧，需通过非城投主体实现债券新增突破。研究聚焦于江苏和浙江地区，筛选出7个非城投首发主体，涉及科创债、公用事业和建筑施工三个类型。主要内容包括发行主体特征、资金用途、定价分析和风险提示。

非城投主体中，科创债占比最高，发行主体多为城投或政府部门关联企业，资产负债率低，以投资收益为主，符合“335”要求。一级市场定价偏向城投债，但二级市场交易更接近产业债，反映投资者对新兴债券的重新评估。公用事业和建筑施工债券收益水平较高，建筑施工债定价接近城投债，而公用事业债存在较大利差。

未来，科创债作为政策支持方向，或成为突破新增重要选择，其用途以科创投资为主，占比不低于70%，园区基建不高于30%。报告指出，一级发行融资进展需关注支持力度，二级市场定价偏差可能存在变动。

总体上，该报告揭示了非城投主体在现行政策下的潜在机会与风险，强调需进一步观察政策动态和发债主体表现。

请务必阅读正文之后的免责条款部分。