【开源证券】公司深度报告：“视频_内容_电商”融合，小芒打造第二增长曲线_23页_3mb

报告摘要

芒果超媒（300413.SZ）深度报告总结

核心内容

芒果超媒于2021年1月7日发布深度报告，重点分析了其新推出的“小芒”电商App的商业模式及发展潜力。小芒以“明星电商”为核心，通过整合明星、品牌、流量和粉丝资源，打造内容电商生态，实现粉丝经济的深度挖掘，构建“明星短视频推荐—商品下单购买”的一站式服务模式。公司认为小芒将作为第二增长曲线，推动公司业绩增长。

主要观点

商业模式创新：小芒采用“明星+品牌+流量+粉丝”四方合力模式，以短视频内容为核心，结合电商功能，形成内容驱动的消费闭环。
与竞品对比：
- 与小红书对比：小芒以明星推荐为主，内容种草效果更佳，带货属性更强；而小红书以用户自发图文分享为主，引流效果较弱。
- 与抖音对比：小芒采用双列瀑布流展示模式，商城形态独立，用户购物自主性更强；抖音以短视频内容为主，直播电商为内嵌功能，本质仍为娱乐类App。
- 与天猫对比：小芒走“小而美”的精致路线，主打品牌低价和内容衍生商品；而天猫为综合性平台，商品种类更丰富。
用户画像匹配：小芒用户以年轻女性为主，尤其契合芒果TV的用户群体，内容更贴近她们的消费需求。
盈利预测调整：由于小芒电商在2022年有望放量，公司上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为18.32亿元、21.80亿元、27.30亿元，对应EPS分别为1.03元、1.22元、1.53元，PE分别为67倍、56倍、45倍，维持“买入”评级。
协同效应：公司引入阿里创投为第二大股东，借助阿里巴巴的供应链资源，减少前期投入，提升运营效率。

关键信息

小芒电商产品功能

五大栏目：小芒、商城、+、购物车、我的，涵盖短视频浏览、商城购物、内容发布、订单管理等功能。
短视频内容：
- “小芒-关注”展示已关注账号的短视频内容，支持一键下单。
- “小芒-发现-推荐”展示明星生活分享类短视频，部分已关联商品链接。
- “潮玩”、“汉服”为小芒独特内容板块，与芒果TV综艺IP深度联动。
商城功能：
- 提供食品、美妆、潮玩、3C数码、电器、饰品、服装、家居、萌宠等商品。
- 部分商品价格低于天猫旗舰店、京东、小红书，具有价格优势。
- 支持限时秒杀、优惠券、跨境商品销售等。