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成都高速公路股份有限公司2022年中期业绩分析总结

公司概况

成都高速公路股份有限公司（股份代号：1785）主要从事四川省成都市及周边地区的高速公路运营、管理和能源产业发展。公司通过两大业务板块——“高速公路”和“能源产业”开展业务。

业绩观察

整体概况

• 收入与利润：2022年上半年实现营业收入人民币1,373,771,310元，同比增长2.5%；归母净利润人民币291,675,730元，同比下降9.1%。
• 业务分拆：
  • 高速公路业务：收入占比48.8%，同比下降7.2%；
  • 能源产业业务：收入占比51.2%，同比增长14.0%。

高速公路业务分析

• 疫情影响：国内多地疫情反复及成都本地疫情直接抑制车流量，加权日均车流量同比下降11.0%，成都机场高速因航班调至新机场导致通行费下滑37.2%。
• 结构变化：
  • 都江堰成灌高速因冰雪旅游带动增长8.7%；
  • 其他路段普遍下滑，成温邛高速下滑11.6%，主要受“高接高”联建工程影响。

能源产业业务分析

• 油价上扬：受俄乌冲突影响，国际油价上涨带动成品油销售增长22.9%，新增两家加油站及充电设施布局新能源。
• 其他收入：便利店收入因竞争出现下滑，能源产业整体毛利率提升1.1个百分点达15.2%。

财务与现金流策略

财务风险与资本结构

• 负债控制：资产占优但债务有所集中，资产负债率为49.5%，负债结构中约60%为银行借款，经营杠杆系数6.6。
• 现金流状况：经营活动现金流同比增长190%，主要得益于商品销售及税费返还；投资活动现金流收缩主要因增发股份及国际油价上涨带来的油品采购压力。

融资动态

• 新增融资：2022年5月按面2.37%利率发行3亿元超短期融资券；
• 商业化协作：增资汇通金租提高融资通道灵活性。

未来发展策略

战略调整

• 主业纵深：规划高速路产扩能改造或并购优质资产，提升主业质量；
• 新能源转型：在巩固油气业务基础上加强新能源布局，2022年上半年新增124台充电桩，切入新产业赛道。

风险识别

• 能耗与环境成本：原油价格仍有上行空间，加大能源业务运营成本；
• 政策监管：货车甩挂运输等可能规范导致通行费下降；
• 新能源车渗透率上涨：预见到传统油气加气站面临日用设施替代风险。

关联交易与监管合规

• 母关联交易频繁：公司与成都交投（母公司）及其控制下的关联公司（能源发展公司等）维持密切的业务往来，占比较高；
• 财务独立性：关联交易已实行市场化定价机制，关联交易临时事项均按商业原则协商。

总结

成高股份2022年上半年收入稳定增长，面临的主要问题是疫情对主业通行费收入的冲击和成本上涨对盈利能力的压缩。公司通过扩大新能源业务寻求长远转型，在优化债务结构的同时保持现金流充足。新能源转型是一条值得关注的潜在增长路径，但需关注油价波动带来的成本压力。