20260112-长江期货-股指关注市场情绪_债市或震荡运行_16页_1mb

股指与债市策略总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了2026年1月12日股指与债市的走势，并提供了相关策略建议。报告还涵盖了重点数据跟踪，包括制造业PMI、CPI与PPI、进出口、工业增加值、固定资产投资和社会零售等数据。

股指策略建议

走势回顾

• 上周A股宽基指数全线收涨，上证指数涨幅达3.82%。
• IC、IM等相关指数走势相对强劲。

核心观点

• 积极因素持续显现，消费和房地产领域政策协同发力，为经济恢复提供支撑。
• 建筑业PMI显著回升，建材价格企稳，投资有望逐步企稳。
• 1月降准预期升温，汇率走强可能带动外资流入，公募基金配置增加，市场微观流动性得到多重呵护。
• 需关注潜在风险事件与情绪转向的信号，股指或震荡运行。

技术分析

• MACD指标显示大盘指数或震荡偏强运行。

策略展望

• 区间震荡。

风险提示

• 特朗普政策实施节奏与力度
• 美国经济数据暴雷
• 美联储降息节奏
• 地缘政治风险

债市策略建议

走势回顾

• 30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。

核心观点

• 利率走势呈现中短端先企稳，长端和超长端跟进的特征。
• 10年国债在1.90附近仍有阻力，30年国债收益率虽创出新高，但上行动力不足。
• 市场减仓力量未大幅增加，表明债市下跌动能已衰减。
• 信用债表现稳健，开年配置盘买入力度强劲，信用收益率下行、利差被动收窄。
• 短期内债市或有所支撑，但中期内面临供给压力与通胀预期回升的扰动。

技术分析

• MACD指标显示T主力合约或震荡运行。

策略展望

• 震荡运行。

风险提示

• 关注流动性与供给

重点数据跟踪

制造业PMI

• 12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线上。
• 显著强于季节性，往年12月制造业PMI较11月平均下降0.3pct，而本月上升0.9pct。
• 高技术制造业PMI大幅回升2.4pct至52.5%，行业增长态势向好。
• 大中型企业带头改善，尽管小型企业PMI有所回落，但瑕不掩瑜。

CPI与PPI

• 11月CPI同比走强，PPI环比持续为正。
• CPI同比连续3个月在1%以下震荡，PPI同比连续38个月为负，指向国内需求仍较疲弱。
• 年末、春节期间在季节性效应、金价上行等拉动下，CPI同比预计或将继续震荡上行。
• PPI同比基数再度进入下行区间，预计在低基数效应、“反内卷”有序推进等影响下，或有望震荡回升。

进出口

• 11月出口3303.5亿美元，进口2186.7亿美元，贸易顺差为1116.8亿美元。
• 劳动密集型产品、机电产品、高新技术产品分别拉动11月整体出口-1.33%、5.81%、2.01%。
• 对欧盟、非洲、拉丁美洲出口走强带动本月出口同比回升。
• 11月9日以来，全球、美国进口、中国赴美集装箱订舱量各周同比增速持续下滑，或预示12月出口承压概率较大。

工业增加值

• 11月工业增加值同比增速降至4.8%，服务业生产指数降至4.2%。
• 工业增加值转弱原因：一是“反内卷”开始压制重点行业产量，汽车、钢铁、化工行业同比增速均回落；二是去年9月政策发力后，生产走强建立较高基数，两年复合增速与10月基本持平。

固定资产投资

• 1-11月固投同比降至2.6%，估算11月固投当月同比-11.1%，较10月小幅回升。
• 民间投资同比增速回升至-12.9%，公共投资同比续降至-8.9%。
• 建筑安装工程、设备工器具购置同比分别降至-16.1%、6.3%，其他费用同比小幅回升至-13.8%。
• 基建、地产投资同比增速仍在低位下探，但制造业投资有小幅回升。

社会零售

• 11月社零同比降至1.3%，为2023年以来最弱。
• 转弱因素：国补资金转弱，耐用品消费走弱；“双十一”销售整体偏弱；后地产周期消费表现持续偏弱。

社融数据

• 11月新增社融2.5万亿，同比+0.2万亿。
• 企业债、非标融资是主要支撑，政府债和信贷是主要拖累。
• 票据继续冲量，居民、企业中长贷同比继续少增。
• 11月社融同比增速持平至8.5%，信贷增速持平至6.3%。
• M1、M2增速回落，未来关注存款活期化进程。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。
• 报告内容可能随时修改，投资者需自行关注更新。

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