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溜溜梅（6658.HK）新股預覽總結

核心內容

溜溜梅是一家專注於青梅產品的果類零食公司，自2001年推出品牌「溜溜梅」以來，持續深耕青梅產品行業技術，挖掘青梅酸味的美食潛力。公司產品涵蓋傳統技術製成的經典系列與融合多種風味的創新產品，以滿足不同消費者的口味需求。目前，溜溜梅在內地果類零食行業中佔據市場份額4.9%，零售額排名第一。

主要觀點

• 市場地位：根據弗若斯特沙利文的資料，溜溜梅在內地果類零食行業中處於領先地位，市場份額達4.9%（2024年）。
• 產品線：公司產品包括經典青梅系列及多種風味青梅零食，以天然成分為賣點，符合健康零食趨勢。
• 會員制戰略：公司專注發展會員制商店及連鎖零食專賣店，以高端市場定位，通過會員訂閱費、大包裝單位價值定價、SKU管理及強大供應鏈能力，提升品牌價值與盈利能力。
• 行業增長：內地果類零食行業增長迅速，市場規模從2020年的人民幣378億元增至2024年的人民幣520億元，複合年增長率為8.3%，預計2029年將達人民幣780億元，增長潛力可觀。
• 財務表現：公司收入持續增長，2023年為人民幣13.22億元，2024年達人民幣16.16億元，2025年預計為人民幣17.11億元。期內利潤也呈現上升趨勢，2023年為人民幣0.99億元，2024年為人民幣1.48億元，2025年預計為人民幣1.82億元。

新股發售資訊

估值與評級

評級顯示公司基本面與估值相對中等，營業成長性尚可，行業代表性較弱，但市況景氣度較高，預示一定的投資機會。

分析員與機構資訊

• 保薦人：中信証券、國元國際
• 分析員：陳政生、伍禮賢
• 報告來源：光大證券投資服務（香港）有限公司
• 聯絡資訊：
  • 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓
  • 電話：+852 3920 2888
  • 傳真：+852 3920 2789
  • 網址：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview

免責聲明與權益披露

• 分析員權益披露：分析員及其聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團相關的財務權益，亦無擔任其高級人員。
• 光大證券國際權益披露：光大證券國際及其關聯機構並無就報告中提及的證券進行莊家活動，亦無持有上市法團市值1%或以上的財務利益。
• 免責聲明：本報告僅為一般資訊，不構成投資建議或專業意見。光大證券國際對報告內容的準確性、完整性或可靠性不做明示或隱含保證，亦不對因使用報告內容而產生的損失承擔責任。

結論

溜溜梅作為一家專注青梅零食的公司，在果類零食行業中處於領先地位，具有一定的市場份額與品牌影響力。其會員制商店與連鎖專賣店的戰略有助於提升高端市場的佔有率與盈利能力。儘管其行業代表性較弱，但市場增長潛力強，財務表現穩健，未來發展空間可期。然而，投資者需謹慎評估自身風險承受能力，並在專業顧問指導下做出決策。