20240223-东证期货-综合晨报_美国1月商业地产止赎数量激增_城中村改造专项借款落地_22页_723kb

综合晨报 - 2024年2月23日日度报告分析摘要

一、宏观及金融要闻：

• 美联储鹰派立场延续：美联储副主席Harker等官员重申需警惕通胀回落后的过度降息风险，表明美联储对“过早放松政策”的警惕，降低短期降息预期，支持美元指数震荡。
• 美国商业地产止赎数量激增：1月止赎宗数环比增长17%，市场错估地产修复进程，关注后续信贷压力对制造业扰动。
• A股连续7连阳：经济数据支撑节后需求，叠加政策面活跃，市场乐观情绪升温。上证指数逼近3000点，估值压力小幅缓解，但后续需政策与基本面共振，建议布局蓝筹。
• 国债期货继续上涨：资金面略宽松叠加存款利率下调预期，PMI数据偏暖削弱做空情绪，债市偏强短期难逆转。

二、商品期货要点：

贵金属

• 金价震荡收平：数据向好（PMI反弹、失业金回落）压制金价，美债收益率回升，5月降息预期推迟导致黄金短期承压，建议等待回调逢低布局。

黑色金属

• 铁矿石：弱稳调整
  伊朗拟下调出口关税，需求在3月中旬前难证现实。矿价短期守住110美元成本支撑，警惕累库压力。
• 螺纹、热卷：供需弱平衡
  春节后需求未显著恢复，钢联库存创峰值，价格短期轻仓观望，5月安监检查或制约供应端扰动。

能源化工

• 天然气：基本面好于预期
  库存降幅不及预期，但仍需警惕资本开支收缩节奏偏慢，震荡偏空。
• PX/PTA 持续偏强调油逻辑不能证伪，且需求逐步复工，乙二醇高价支撑PX上行，PTA长期偏强。
• 苯乙烯震荡强弱分化：下游PS需求偏弱，ABS库存去化支撑，建议关注2404-2405跨品种套利机会。
• 纯碱/玻璃：利空压制
  库存创纪录，中长期逢高空思路为主，短期维持横盘震荡。

有色金属

• 铜、镍偏强供给恢复
  淡水河谷、江西铜业事件扰动市场情绪，宏观预期挤压涨幅，建议浮仓操作避免追高。
• 工业硅、氧化铝：供需博弈
  贵州地区气候改善，多晶硅、有机硅需求或推动工业硅反弹，氧化铝则多空交织暂观望。

农产品篇

• 豆粕、棕榈油震荡为主
  美盘播种意向鸽派，叠加到港偏紧，短期驱动不足，建议偏空试探。
• 白糖政策抬升价格预期
  印尼增产预期叠加政策性备收，国内广东报价上涨，短期或弱震支撑。
• 玉米淀粉政策预期升温
  国企收储预期升温，现货市场逆势走强，关注政策兑现对05、07合约冲击效果。

三、交易思路总结与风险预警：

• 多头逻辑集中：国产新能源、农产品政策增产逻辑、航运业复苏未完待续等多个方向共振。
• 空头构成坚实：国内黑色品种库存创高、能源化工库存偏紧、金融面资金面宽裕但经济修复放缓。
• 美元领头员动向决定操作方向：若美联储官员连续释放鹰派信号，美元上涨利好大宗整体。

风险提示：需注意下游需求兑现不及预期导致库存超调、美联储政策意外转向的风险；国内决策层托市逻辑主控+海外黑天鹅。

东证期货研究
2024.02.23