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报告摘要：
本报告为白糖期货早报（2025年11月14日），由大越期货王明伟撰写，分析当前白糖市场供需动态和交易建议。

核心观点：

• 全球供需：预计25/26年度全球食糖过剩或供应缺口存在分歧；DATAGRO下调至过剩100万吨，而其他机构如Czarnikow和StoneX预计过剩或短缺，支撑观点偏空。ISO估计供应缺口大幅减少，暗示短期紧张缓解。

• 中国数据：24/25年度国内产糖1116.21万吨、销糖1000万吨，销糖率89.6%，进口食糖55万吨（同比增15万吨），进口糖浆减少13.51万吨，整体显示国内供应充足，压力偏空。

• 价格走势：短期外糖走势偏弱，国内郑糖抗跌，基差升水现货价格，基本面偏多；但主力持仓偏空，建议空头在05合约逢高布局。中长期内外背离难持续。

• 利多因素：国内消费改善、库存下降、糖浆关税增加；美国可乐改用蔗糖提振需求。

• 利空因素：全球产量增加、供应过剩预期；外糖价格跌至14美分/磅，进口利润窗口打开，潜在冲击国内市场。

风险提示：报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资者需谨慎。免责声明强调数据准确性不保证，不承担责任。

数据来源：基于大越期货整理数据。