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宝城期货豆类油脂早报总结（2026年3月4日）

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，涵盖豆粕、豆油和棕榈油三种主要油脂类商品。报告基于短期、中期和日内三个时间周期，对各品种的价格走势进行分析，并给出相应的投资观点与逻辑支撑。

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各品种观点与逻辑分析

1. 豆粕（M2605）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强

核心逻辑：

• 全球豆类市场在地缘冲突的背景下呈现内部分化、多空交织的格局。
• 美豆价格小幅上涨，主要受到豆油期货走强的支撑，但美元走强、中国采购需求不确定性以及巴西丰产收割推进对上涨形成压制。
• 国内豆粕库存虽环比下降，但绝对水平仍处历史高位，供应压力未根本缓解。
• 随着油厂开机率预期回升，库存可能继续累库，对现货基差形成压力。
• 因此，豆粕市场在进口成本支撑与国内高库存压制之间陷入震荡偏强格局。

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2. 豆油（Y2605）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强

核心逻辑：

• 美豆成本支撑、美国生物燃料政策及美豆油库存情况对豆油形成支撑。
• 国内大豆成本同样支撑豆油价格，供应节奏和油厂库存成为影响因素。
• 油脂市场整体受地缘风险溢价和政策预期推动，呈现强势。
• 豆油因比价优势间接受益于豆类市场走强。
• 然而，国内豆油库存压力较大，基差维持弱势，限制了涨幅空间。

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3. 棕榈油（P2605）

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏强

核心逻辑：

• 棕榈油市场受地缘风险和政策预期驱动，延续强势。
• 产地基本面提供支撑，印度因价格优势扩大采购，2月进口量创阶段新高，有助于缓解库存压力。
• 马来西亚2月末棕榈油库存或连续第二个月下降至四个月低点，显示供应趋紧。
• 国内棕榈油近月到港充裕，库存大幅回升，基差维持弱势。
• 国内高库存压力使棕榈油期价被动跟涨，但涨幅受限。

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总体市场环境

• 地缘冲突：全球商品市场受地缘风险影响，油脂板块情绪外溢，推动价格上涨。
• 美元走势：美元走强对油脂价格形成压制，尤其对美豆及豆油影响较大。
• 政策因素：美国生物燃料政策、印尼生柴政策及欧盟相关变化对市场产生重要影响。
• 库存压力：国内豆粕和棕榈油库存仍处于较高水平，对价格形成下行压力。
• 供应节奏：进口到港节奏、油厂开工情况及产量变化是影响价格的重要变量。

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关键信息点

• 价格波动区间：跌幅大于1%为弱势，跌幅0-1%为震荡偏弱，涨幅0-1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。
• 震荡偏强仅针对日内：短期和中期观点不区分偏强或偏弱。
• 市场驱动因素：
  • 豆粕：进口成本、油厂开工、库存压力、下游采购。
  • 豆油：美豆成本、生物燃料政策、库存、国内供应节奏。
  • 棕榈油：产地产量与出口、印度采购、马来西亚库存、国内到港与库存。

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投资建议

本报告仅供内部参考，不构成投资建议。投资者应结合市场动态、资金流向及自身风险偏好进行独立判断。建议关注以下几点：

• 进口大豆及棕榈油到港节奏。
• 国内油厂开工率及库存变化。
• 美国及印尼政策动向对市场的影响。
• 油脂价格与豆类价格的联动效应。

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作者与免责信息

• 作者：毕慧（宝城期货投资咨询部）
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：bihui@bcqhgs.com
• 免责声明：
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 宝城期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。
  • 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行判断。

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总结

总体来看，豆类油脂市场在宏观情绪与政策预期的推动下维持震荡偏强走势，但国内高库存压力和供应节奏制约了价格的持续上涨。投资者应密切关注进口成本、油厂开工、库存变化及政策动向，合理控制风险，灵活应对市场波动。