策略点评：低相关性，对主动投资有什么用？-240619-国联证券-19页_2mb

投资策略分析总结

1. 在实际投资中，风险与收益并不成正比。虽然波动率越高，单个资产收益或基金收益有可能降低，但主动投资中，通过配置相互低相关或负相关的资产，可以有效降低组合波动，改善风险收益比。

2. 理论与实证均表明，资产间低相关性能够降低投资组合的总风险。通过因子和行业数据横向比较，发现相关性越低的资产组合，风险收益比越高。

3. 具体到SmartBeta因子，例如动量因子与低波动、红利类因子回归弱；行业中，金融与制造业、食品饮料与周期业之间超额收益呈现显著负相关。

4. 从市场近况看，今年风格配置远超行业配置，部分高估值风格存在极端差价。二季度盈利预期改善或将触发年内风格再平衡，同时需关注地缘政治、美联储政策及资金流动风险。