20240720-国联证券-降低波动率对组合有什么用__27页_2mb

证券研究报告指出，降低投资组合的波动风险具有显著作用，主要围绕波动率与资产收益的关系及低波动策略展开。研究表明，波动率与收益并非始终正相关，特别是在A股风格因子和行业因子的表现中，低波动因子往往在长期表现更具稳定性，且在熊市中回撤较小。尽管高波动资产在牛市中具有更强的上涨动力，但波动率本身具有较高的可预测性，波动频繁但处于相对稳定的“1倍标准差”范围内，而收益率波动范围较大，难以预测。

此外，研究展示了基于历史波动率构建投资组合的有效性：低波动组合在多数情况下可显著跑赢基准，而高波动组合表现平平。相比于尝试精准预测收益率（误差较大），波动率的预测更具优势，尤其在投资组合管理中，优先考虑波动率能更稳健地实现组合优化目标。尽管使用历史数据进行预测仍存在偏差，但若仅使用过去5年的波动率和过去1年的收益率构建有效前沿，选优换仓仍能超越基准。

报告结论强调，低波动策略简单有效，尤其适用于风险控制优先的投资者。在牛熊周期分化下，低波动因子虽在牛市表现不及高波动因子，然而其稳定性在市场下行期间提供了更强的保护。因此，合理构建低波动组合，辅以波动率引导的资产配置，能够有效降低组合波动并提升风险调整后的收益。

风险提示包含全球地缘政治、美联储加息、市场流动性和国内经济等多重不确定性，投资者在应用低波动策略时仍需结合宏观因素灵活调整。最终建议务必遵循“基于波动率择优、关注长期稳健性”的核心投资思路。