20241109-银河期货-铜周报_从紧缺到过剩_铜牛市基础松动_21页_1mb

铜周报分析与总结

本周铜市场整体呈现供需矛盾的局面，供需格局变化对铜价产生较大影响。主要分析内容如下：

一、供需分析

1. 铜矿供应：全球铜精矿供应紧张局面未明显改善，TC指数下降至1045美元/吨，新投产冶炼厂数量增多，但短期供应缺口仍然存在，市场预期明年精铜短缺，精铜过剩。

2. 精铜产量：

   • 海外：智利减产95万吨，中国需求旺盛。
   • 国内：10月产量9957万吨，同比下降0.19%；11月预计产量9809万吨，同比增产2.09%，因冶炼厂集中检修。
   • 进出口方面：1-9月进口增加65.4%，9月进口3.225万吨，同比下降71.1%；出口逐渐回归正轨，10-11月进口量预计35万吨，进口窗口持续打开。

二、消费与库存

1. 消费端看，电网订单疲软，空调、汽车等下游需求表现分化，其中新能源车持续增长，带动漆包线、铜管等细分领域较好。
2. 库存方面：全球显性库存下降，但国内需求尚未完全恢复，进口窗口持续开启，LME铜库存流出，国内库存开始去化，但周度数据呈下降趋势。

三、价格与交易策略

1. 价格走势：美

国大选尘埃落定后，市场矛盾积聚，此次下跌具有持续性，产业链博弈激烈。
2. 交易策略偏向看空，建议逢高做，部分期权策略亦可考虑。

四、重点关注

1. 供需平衡：不锈钢、光伏、风电、新能源车等因素给予需求支撑，但终端消费有限，导致铜市呈现结构性过剩。
2. 政策影响：国家刺激经济政策、楼市投资缓慢、新能源刺激政策等影响期货行情。
3. 产业内外联动：国内外出口政策、企业进口盈利空间、价格间联动等对市场流动性影响明显。

综上，当期铜市场基本面呈现一定分化：矿端上涨延续，精铜端产能瓶颈初显，但消费端缓步回暖，预计铜价仍可能区间震荡为主，需密切关注政策面及外部金融环境变化。（总结完）