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报告摘要

招商期货期货日报摘要 (2025年7月30日)

黄金市场

趋势: 上周贵金属价格反弹。
分析: 中美经贸会谈开启；美国政府预计三季度净借款接近1万亿，远超此前预期；美债拍卖疲软，海外需求降至三年低点；上海黄金ETF资金流出，COMEX黄金库存小幅增加。
观点: 去美元化逻辑未变，建议黄金做多；美国经济强劲支撑美元，抑制贵金属价格；工业用银需求长期走弱，建议逢高沽空。
风险: 贸易战反复。

基本金属

铜: 铜价震荡偏强。供应增量有限，消费淡季需求小幅下滑，华东华南升水回收。建议逢低买入。
铝: 铝价震荡。供需均处淡季，仓单增加，进口利润倒挂。建议观望。
氧化铝: 氧化铝价格涨超1%。供应持续增加，需求稳定。多空博弈激烈，建议暂时观望。
铅: 铅价平开震荡。进口亏损扩大，国内库存小幅累库。精废价差高位运行。建议区间操作，回调短多。
工业硅/硅锰/锰铁/硅铁: 硅锰硅铁震荡运行。受政策倡议影响，市场预期变化；国内宏观主导，外盘谨慎。建议观望。
碳酸锂: 碳酸锂期货价格大跌逾5%。供应端产量下降；需求端预期边际改善，但排产不及预期；库存创新高，仓单未增。短期调整为主，预计宽幅震荡于6.5-8万元区间。
锡: 锡价震荡偏强。美债拍卖良好，关税延期预期；仓单增加，升水扩大。建议震荡偏强思路操作。
铁矿石: 铁矿石价格震荡走高。澳巴发货环比增量，港口库存下降；铁水小幅回落，焦价落地，利润改善。短期多单持稳，参考区间790-815。
焦煤: 焦煤震荡走高。铁水产量下降，利润企稳。供应端库存分化，期货升水现货。建议多单择机离场，参考区间1100-1174.5。
豆粕: 豆粕震荡偏弱。南美阶段性主导，美豆出口需求存不确定性，国内到港大豆增加，现货支撑。建议震荡偏弱思路操作，关注政策。
玉米: 玉米震荡偏弱运行。余粮减少，渠道议价强；进口替代品下降利多，小麦竞争压制玉米价格。建议震荡偏弱思路。
白糖: 糖价小幅上涨0.17%。印度出口增加，国内宏观情绪好，后期加工糖报价走低。短期弱势震荡，建议期货市场逢高空。
棉花: 棉花期价下跌。产量进度高，国内消费市场情绪观望，对新棉预期谨慎。建议暂时观望，关注区间13800-14200元/吨。
原木: 原木震荡小幅下跌。国内库存略增，主因成交活跃，市场分歧加大，交割进入，基差方向重点。短期趋势难判，高空思路短平。
棕榈油: 棕榈油小幅上涨。马来产量环比增加，出口同比减少。短期偏强，关注产量及生柴政策。

黑色产业

螺纹钢: 螺纹钢震荡走高。全国建材库存小幅增加，杭州出库尚可，上周库存下降明显。供需中性，出口维持高位。建议多单止盈，RB10参考区间3300-3400。
铁矿石: 铁矿石震荡走高。澳巴发货增加，港存下降；铁水产量小幅回落，焦价落地，利润扩张。供需边际中性偏强，建议观望，多单持稳，I09参考区间790-815。
焦煤: 焦煤震荡走高。铁水产量回落，焦炭提涨落地。供应端库存高位分化明显，期货升水现货。基本面环比缓慢改善，建议多单择机离场。
鸡蛋: 鸡蛋窄幅震荡。高温减产，下游备货，冷库库存压制。短期供减需增，价格预计偏强，震荡运行。
生猪: 生猪高开低走。消费淡季，屠宰量低；养殖端出栏慢，出栏体重大，猪价偏弱。中期供应增加，期价震荡调整。

能源化工

LLDPE: LLDPE小幅上涨。供应增加（新装置投产，检修复产），进口窗口关闭；需求方面，农膜淡季结束，需求环比好转。新装置不断投产，中长期看空，建议巳高布局远月空单，短期震荡。
PVC: PVC价格上涨2.3%。价格探涨，进口窗口关闭限制；福建万华达产，后期供应量增加，若库存压力大，不利于上涨；建议观望不贸然追涨，若PVC未能快速走高，可考虑空单。备选空单。
PX/PTA: PX价格升水，PTA现货基差。PX无大量新装置，进口量低；PTA中高度化生产，库存中高位；综合看PX供需去库尚可，PTA平衡趋向宽松，建议停止止盈，PTA逢高位沽空加工费或布局远月空单。
天然橡胶: 天然橡胶震荡微跌。宏观影响减弱，基本面边际改善，但前期涨幅大，估值(动态已)较高。短期震荡整理，单边建议观望。
玻璃: 玻璃收盘反弹5.8%。低价成交尚可，需求环比好转；库存回落明显，深加工企业订单尚可；短期逢低多配，备选敲多期权。
PP: PP小幅上涨。供应增加，库存去化一般，出口窗口打开。新装置投产，中长期看空，建议把握机会布局远月倒仓空单，短期震荡偏弱。
MEG: MEG华东价格小幅上涨。MEG供需呈现中性偏空，供应方面，国内工厂运行尚可，背后缺少新装置投产支撑；需求下游整体负荷不高，开工以及利润不佳。目前价格接近6000一线，若上游积极出货，但基本面支撑力度仍偏有限，警惕宏观情绪不稳，建议多单可以谨慎持有。
原油: 原油大幅上涨，主要因对俄制裁的不确定性炒作加剧。此次达成延期制裁谈判很紧，风险显著。量方面增加供给或者下游消费，俄油供应中断预期不低，但美国炼厂开工率高对油价形成一定支撑。行情月差涨幅不大，建议观望，避险盘注意控制仓位。
苯乙炔: EB小幅反弹。基差略弱，关注下游利润表现，苯乙烯需求看出口需求和政策落地，可适当轻仓博方向。