20150401-兴业证券-晨会纪要_18页_723kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券于2015年3月31日发布的多行业研究报告，涵盖宏观、金融工程、化工、TMT、医药、机械、旅游餐饮、轻工制造、钢铁、非银行金融、汽车行业、电力及食品饮料等领域的分析。报告主要分析了各行业在2014年及2015年的业绩表现、市场趋势、投资策略及风险提示，为投资者提供专业的市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

宏观观点

存款保险制度将于2015年5月1日正式实施，实行限额偿付，最高为50万元人民币。
存款保险制度的推出是利率市场化和提升金融资源配置效率的背景。
尽管存在阶段性“打破刚兑”的担忧，但心理影响大于实际影响。
后续可能面临放开存款利率上限带来的“利率上升、钱荒”恐慌，但认为系统性担忧不必要。

金融工程观点

50ETF期权市场波动率套利策略表现良好，3月合约有26笔交易，仅1笔亏损。
采用真实已实现波动率后，跟踪误差降低一半，策略年化收益率从5%升至24.5%。
波动率锥用于预测未来一段时间的波动率分布，有助于优化交易策略。
建议通过Delta-Gamma对冲来控制Gamma风险。

化工行业观点

史丹利2014年实现营收56.54亿元，同比增长5.77%，净利润4.95亿元，同比增长24.68%。
公司打造“农资+金融+信息”农业服务体系，推动长期发展。
预计2015-2017年EPS分别为2.13、2.70和3.38元，维持“增持”评级。
风险提示：单质肥价格波动、转型进程慢于预期。

TMT行业观点

省广股份2014年实现营收63.38亿元，净利润4.25亿元，同比增长47.8%。
公司通过系列收购（如上海韵翔、东信时代、上海传漾）持续外延扩张。
预计2015-2017年EPS分别为1.25、1.57和1.99元，对应PE估值33、26、21倍，维持“增持”评级。
风险提示：外延并购不达预期、宏观经济增速下滑。

医药行业观点

恒瑞医药2014年营收74.52亿元，净利润15.16亿元，同比增长22.41%。
公司制剂出口表现突出，尤其是环磷酰胺在美市场份额已超30%。
预计2015-2017年EPS分别为1.27、1.59、2.00元，维持“买入”评级。
风险提示：制剂出口可预测性差、招标降价超预期。
爱尔眼科2014年营收24.02亿元，净利润3.13亿元，同比增长42.66%。
公司通过合伙人制度加速扩张，探索互联网医疗。
预计2015-2017年EPS分别为0.63、0.83、1.11元，对应PE分别为55、42、31倍，维持“增持”评级。
风险提示：外延并购不达预期、宏观经济增速下滑。
金陵药业2014年营收27.72亿元，净利润1.97亿元，同比增长26.49%。
公司积极布局医疗服务，提升盈利空间。
预计2015-2017年EPS分别为0.48、0.57、0.65元，首次给予“增持”评级。
风险提示：外延拓展缓慢、业务转型风险。

机械行业观点

兴业军工关注军工板块在“反法西斯纪念活动”、“军队与国防科技工业改革”及“十三五规划”等事件驱动下的投资机会。
推荐组合包括：南通科技、泰豪科技、中航重机、中直股份、航天系标的等。
行业动态：美国发布制造业创新中心竞标计划，瞄准纤维材料和柔性集成电子器件。
公司动态：美对乌国防工业投资增加，中东局势紧张，中国撤侨。
风险提示：EPC业务未达预期、外延拓展缓慢。

轻工制造行业观点

地产330新政对家居产业链有短期提振作用，宜华木业和索菲亚被重点推荐。
2015年家居需求有望改善，品牌集中化趋势明显。
宜华木业出口业务稳健，互联网布局提升销售模式创新空间。
索菲亚定制家居增长潜力大，预计2015年EPS为0.70元。
风险提示：管理风险、市场系统性风险。

钢铁行业观点

某公司2014年营收206.4亿元，同比下滑11.03%，净利润-20.35亿元，大幅亏损。
亏损主因：新疆市场竞争加剧、产品价格下降、资产减值损失。
未来受益于**“一带一路”战略，关注宝钢集团**整合机会。
预计2015-2017年EPS分别为-0.04、0.30、0.42元，维持“增持”评级。
风险提示：价格波动、区域竞争加剧。

非银行金融行业观点

招商证券2014年营收110.02亿元，同比增长80.75%，净利润38.85亿元，同比增长73.83%。
投行业务及两融利息收入大幅增长，成为业绩增长主要动力。
2015年预计EPS为1.17元，维持“增持”评级。
风险提示：佣金率下滑、资本市场波动。
光大证券2014年营收66亿元，同比增长64%，净利润20.68亿元，同比增长905%。
四季度业务全面复苏，自营业务贡献度低于同行。
2015年预计EPS为0.85元，维持“增持”评级。
风险提示：资本市场下跌。

汽车行业观点

二手车市场具备发展基础，交易量及交易金额均实现增长。
行业参与者规模普遍较小，缺乏规模化车源供给，交易成本高。
建议关注互联网化带来的降本增效，推荐庞大集团和中升控股。
风险提示：行业竞争加剧、政策不确定性。

电力行业观点

华西能源获巴基斯坦海外大单，合同金额1.93亿美元，占公司2013年营收37.72%。
公司在垃圾焚烧、生物质发电等环保领域布局完善，具备全产业链优势。
预计2015年EPS为1.08元，维持“增持”评级。
风险提示：EPC业务未达预期、外延拓展缓慢。

食品饮料行业观点

某公司2014年营收26.4亿元，归母净利2.87亿元，同比增长35%。
调味品业务增速反弹至23%，毛利率提升3.7个点。
2015年预计EPS为0.42元，维持“增持”评级。
风险提示：国企改革进展缓慢、市场不确定性。

投资评级说明

行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅度为基准。
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
公司评级：以12个月内公司涨跌幅度相对上证综指/深圳成指为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
300435	中泰股份	2000.00	14.73
603338	浙江鼎力	1625.00	29.56
603869	北部湾旅	5406.00	5.03
603020	爱普股份	4000.00	20.47
603199	九华旅游	2768.00	12.08

兴业近期研究报告一览

研究员	报告名称	行业	投资评级	日期
徐留明	浙江龙盛2014年年报点评	化工	买入	2015-04-01
段超	存款保险“靴子落地”，然后呢？	宏观	-	2015-03-31
刘淑生	依然强健，等待“光明”	食品饮料	增持	2015-04-01
王冠桥	二手车，有土还需施点肥	汽车服务	推荐	2015-03-31
于明明	期权成交恢复正常水平，隐含波动率稳中有升	金融工程	-	2015-03-31
王俊	华工科技2014年报点评	电子	增持	2015-04-01
张衡	省广股份年报及系列收购点评	传媒	增持	2015-03-31
蒋卫华	ST大荒年报点评	农林牧渔	增持	2015-03-31
王春环	业绩探底，未来看铁路改革	交通运输	增持	2015-03-31
麦元勋	债券信用评级周报	-	-	2015-03-31
衣桢永	看好云印刷业务成长空间	轻工制造	增持	2015-03-31
潘梦宸	China Fortune Land Development 项目点评	-	-	2015-03-31

信息披露

公司在知晓范围内履行信息披露义务。
客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排及关联公司持股情况。

法律声明

兴业证券具备证券投资咨询业务资格。
报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价。
报告内容仅供参考，不保证准确性或完整性。
兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸或提供相关服务，存在利益冲突。

风险提示汇总

宏观风险：利率市场化、政策变化、市场波动。
金融工程风险：波动率预测误差、Gamma风险、市场情绪变化。
化工行业风险：农业转型慢、单质肥价格波动。
TMT行业风险：外延并购不达预期、宏观经济放缓。
医药行业风险：新产品推广慢、招标降价超预期。
机械行业风险：EPC业务未达预期、行业竞争加剧。
轻工制造风险：管理风险、市场系统性风险。
钢铁行业风险：价格波动、区域竞争加剧。
非银行金融风险：佣金率下滑、资本市场波动。
汽车行业风险：行业竞争、政策不确定性。
电力行业风险：EPC业务未达预期、外延拓展缓慢。
食品饮料风险：国企改革进展缓慢、市场不确定性。

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