20160503-华融证券-保险业_周报-投资不振致首季行业利润骤减55__12页_547kb

报告摘要

保险业周报总结（2016.04.25-2016.04.29）

核心内容

2016年一季度，保险行业整体表现呈现保费增长但利润大幅下滑的态势。原保险保费收入突破万亿元，同比增长42.18%，其中人身险增长最为显著，达到52.50%。然而，行业利润仅为389.36亿元，同比下降55.29%，主要受宏观经济形势和资本市场波动影响，导致保险资金投资收益率下降。

主要观点

行业整体表现：尽管保费收入大幅增长，但利润下滑，反映出投资端的不景气。
投资策略：保险企业普遍采用稳健的投资风格，以绝对收益为目标，投资收益率创近年新高。
公司动态：不同公司表现差异较大，中国平安表现相对较好，净利润同比增长3.7%，而新华保险、中国人寿和中国太保均出现净利润下滑。
投资建议：行业整体仍具备投资可靠性，未来需关注险企负债端的投资管理能力和市场化运作能力。
风险提示：宏观经济下行压力、系统性风险、债券投资收益不振、创新类投资渠道风险以及新政不达预期是主要风险因素。

关键信息

一、行业动态

再保险市场调整：保险公司比例再保险需求萎缩，非比例再保险需求增加，主要由于监管制度变革和偿付能力改善。
企业年金发展放缓：企业年金计划的建立增速下降，可能成为未来趋势。
保费收入突破万亿：一季度原保险保费收入11979.12亿元，同比增长42.18%，人身险增长最快。

二、行业数据

资金运用情况：保险资金运用余额119942.74亿元，同比增长7.29%。
投资收益率：行业资金运用平均收益率为1.20%，同比下降1.03个百分点。
险种分布：股票和证券投资基金占比14.03%，银行存款和债券占比55.78%。

三、公司动态

新华保险：
- 净利润同比减少45%。
- 个人寿险业务收入同比减少10.5%。
- 团体保险收入同比减少0.6%。
- 个险营销员渠道增长19.5%，银行保险渠道下降29.2%。
中国平安：
- 净利润同比增长3.7%。
- 寿险规模保费同比增长28.3%，个代渠道增长27.7%，电销渠道增长32.4%。
- 产险保费收入同比增长3.9%，车险增长17.5%。
- 综合成本率微降，保持稳定。
中国人寿：
- 净利润同比减少57%。
- 总资产增长3.9%，股东权益减少2.5%。
- 投资收益减少及传统险准备金折现率变动是主要因素。
中国太保：
- 净利润同比减少55.1%。
- 寿险业务收入增长38.1%，个人业务增长84.2%。
- 产险业务收入增长5.8%，车险增长5.5%，非车险增长7.0%。
- 电网销及交叉销售占比达23.4%。
新华保险排名下滑：规模保费排名直降5位至第10名，而安邦人寿排名上升7位，进入前三。

四、行情回顾

行业指数表现：上周（4月25日-4月29日）保险行业指数下跌0.90%，跑输沪深300指数约0.33个百分点。
个股表现：中国平安、新华保险、中国太保和中国人寿在不同时间点的表现与保险指数相比有超额收益或跑输。

五、投资建议

行业评级：继续维持“看好”评级，认为行业具备投资可靠性。
投资考量：未来需关注险企负债端的投资管理能力和市场化运作能力。
盈利结构：价值转型推动产品渠道结构改善，内含价值提升。

六、风险提示

宏观经济：下行压力加大。
系统性风险：可能影响行业整体表现。
投资收益：债券投资收益不振，创新类投资渠道风险加大。
政策预期：新政落地晚于预期可能影响行业发展。

总结

2016年一季度，保险行业在保费收入增长的同时，利润大幅下滑，主要受投资收益率下降影响。尽管如此，行业整体仍具备投资价值，主要得益于稳健的投资策略和良好的政策预期。不同公司表现差异显著，中国平安相对表现较好，而新华保险、中国人寿和中国太保则面临较大利润压力。未来，行业需进一步优化负债端管理，提升市场化运作能力，以应对宏观经济和投资环境的不确定性。

展开完整摘要