2024Q3货政例会解读：名义利率不宜大幅上行-240930-中邮证券-10页_366kb

中邮证券：固定收益报告：固定收益报告2024年9月30日

核心解读

1. 经济运行压力增大，货币政策坚持支持性立场

Q3央行货币政策委员会例会将经济运行描述为“总体平稳”，央行表示坚定坚持支持性立场，已通过降准降息等措施进行调控，并将进一步加大调控力度。

2. 海外通胀缓解，人民币贬值压力减弱

主要经济体进入降息周期，海外通胀压力有所缓解，人民币汇率贬值压力减弱。央行强调关注汇率稳定，并防范汇率超调。

3. 利率调节机制调整，长期收益率受关注

央行新增“开展国债买卖”相关内容，并强调长期收益率应保持合理水平。即使长债收益率连续快速上调，央行也可能通过引导大行买入等方式进行调节。

4. 存储利率下调与结构性货币政策工具落地

央行提出发挥市场利率定价自律机制作用，存款利率下调可期，但大行负债可能短期受损。同时，两项支持资本市场的新工具即将落地，可能对国债供给和基础货币产生影响。

5. 房地产政策支持力度加大

央行推出四项金融支持房地产政策，包括降低存量房贷利率、优化首付比例等，以促进房地产市场平稳健康发展。

总结

名义利率不宜大幅上行，名义利率先于基本面修复不利于经济内生动能恢复和债务压力缓解，需巩固货币政策宽松成果，因此央行可能维持长期收益率在合理区间。若长期收益率大幅偏离合理区间，央行或有维稳债市的动机。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 流动性超预期收紧

详细内容参考原报告，投资需谨慎，并需遵守免责条款。