20221117-浙商证券-银行22Q3货政报告解读_新吸收定期存款利率改善_2页_692kb

报告摘要

2022年第三季度中国货币政策执行报告发布，显示银行存贷款利率市场化改革取得成效，推动银行负债成本下降，进而为贷款利率下行提供空间。同时，房地产支持政策逐步落地，政策性金融工具加快投放，对银行行业形成积极影响。整体来看，银行估值已充分反映利空因素，随着政策环境改善，行业投资机会逐步显现。

利率市场化改革持续推进：
部分银行在9月中旬主动下调存款利率，以LPR为参考，有效降低了银行的负债成本，为未来贷款利率下行奠定基础。
- 新发放贷款加权平均利率在2022年9月较6月下降7个基点，较3月下降24个基点。
- 新吸收定期存款加权平均利率在2022年9月为2.30%，较4月下降14个基点。
房地产市场支持政策落地：
房企和居民端支持政策持续出台，有助于稳定房地产市场。
- 阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限，如山东济宁、浙江温州等，推动10月个人住房贷款利率降至4.3%，较上月下降4个基点。
- 报告新增“推动保交楼专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持”，显示政策对房地产风险的防控力度增强。
政策性金融工具成效显著：
政策性开发性金融工具的投放为银行带来配套融资支持，带动项目落地和投资增长。
- 截至2022年10月末，两批工具合计投放7400亿元，拉动银行授信额度超3.5万亿元。
- 第一批3000亿元工具支持项目在三季度全部开工，第二批将在四季度分批启动，推动“扩投资、带就业、促消费”综合效应。

投资建议：
银行估值已充分反映利空因素，随着疫情防控动态优化和地产支持政策落地，压制因素缓解，银行股投资机会显现。
- 重点推荐：平安、兴业、宁波、招行等政策修复弹性大的优质银行。
- 其他推荐：南京银行等高成长低估值的景气银行。
行业评级：
当前评级为“看好”，表明行业指数预计在6个月内将跑赢沪深300指数10%以上。
风险提示：
投资者应基于自身情况独立评估，不应仅依赖报告内容做出决策。同时，报告信息来源于公开资料，存在一定的不确定性。