20260115-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯估值快速修复_14页_2mb

纯苯估值快速修复总结

核心内容

本报告分析了纯苯与苯乙烯近期的市场动态，包括价格走势、库存情况、开工率变化及生产利润等关键指标，旨在评估其市场估值修复的可能性。

主要观点

• 纯苯市场：当前纯苯主力基差为-132元/吨，显示市场估值偏低，资金开始关注并推动估值修复。港口库存处于历史高位，下游提货表现较弱，但预计随着美国对韩国纯苯关税的可能调整及下游开工率的回升，纯苯市场或将有所改善。
• 苯乙烯市场：苯乙烯主力基差为119元/吨，非一体化生产利润有所下降，但港口库存周初降幅超预期，显示去库预期增强。下游需求表现不一，EPS开工率小幅回升，但成品库存偏高；PS开工率逐步进入年前回落阶段；ABS维持低开工，成品库存压力有所缓解。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为-132元/吨，显示市场估值偏低。
• 纯苯现货-M2价差为-190元/吨，处于修复阶段。
• 纯苯连一合约与连三合约价差显示市场结构变化。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯CFR中国加工费为131美元/吨，FOB韩国加工费为130美元/吨，美韩价差扩大至168美元/吨。
• 苯乙烯非一体化装置生产利润为328元/吨，预期逐步压缩。
• 纯苯进口利润为负，显示进口成本压力较大。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯华东港口库存为32.40万吨，处于高位。
• 苯乙烯华东港口库存为100600吨，商业库存为59900吨，库存回建阶段。
• 纯苯开工率维持低位，苯乙烯开工率逐步回升。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率为46.72%，生产利润为37元/吨，季节性降负压力仍存。
• PS开工率为58.90%，生产利润为-263元/吨，逐步进入年前回落阶段。
• ABS开工率为69.80%，生产利润为-779元/吨，维持低开工状态。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率为74.22%，生产利润为-900元/吨，利润承压。
• 酚酮开工率为85.50%，生产利润为-916元/吨，表现不佳。
• 苯胺开工率为61.31%，生产利润为909元/吨，表现较好。
• 己二酸开工率为67.60%，生产利润为-918元/吨，表现尚可。

策略建议

• 单边策略：EB2602、BZ2603建议谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期策略：暂无明确策略。
• 跨品种策略：暂无明确策略。

风险提示

• 苯乙烯装置恢复进度：影响供应及价格走势。
• 伊朗局势动向：可能影响原油价格，进而影响纯苯及苯乙烯成本。
• 油价大幅波动：对化工品成本构成重要影响。
• 俄乌和谈进程：可能间接影响全球能源市场，进而影响化工品价格。

数据来源

• 图表数据来源：华泰期货研究院、同花顺。
• 研究员：梁宗泰、陈莉。
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告观点及结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。本报告版权为华泰期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。
• 公司名称：华泰期货有限公司。
• 研究院：华泰期货研究院。