玉米年度报告：产量增替代减，熊市亦可有芬芳-20231215-创元期货-25页_1mb

玉米年度报告总览

本报告分析2023/24年度玉米市场情况，国际供需格局转向宽松导致价格熊市，国内增产加剧下行压力，但替代减少和翘尾可能提供机会。

国际方面

全球玉米产量增加得益于美巴大增产，供需趋于宽松，价差和库消比上行。美国产量创新高，但成本线上缺口；巴西种植延误影响产量；俄乌冲突导致出口受阻，可能增加不确定性。短期价格在成本线附近波动，长期关注天气和地缘政治。

国内方面

国内玉米大增产使市场承压，产区价格一度跌破成本线。进口谷物和替代品增加，如玉米、大麦和高粱进口增长，抑制内贸需求。贸易商库存偏低，博弈加剧；饲料需求因生猪产能去化短期收缩，但牛羊存栏高位支撑。深加工需求改善，预计2024年消费增量有限。

后市展望

短期玉米市场偏弱，节前卖压大，价格下探；长期若进口谷物减少，需求或翘尾。操作建议关注波段机会，大型企业可建立虚拟库存。关键因素包括天气、增储和需求变化。

风险提示

天气扰动、增储超预期、需求不及预期等可能影响价格波动。