20250601-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货-能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了玻璃和纯碱市场的近期动态，包括供应端、价格、利润、库存及下游开工情况，并对光伏玻璃市场进行了补充说明。报告指出，玻璃市场短期偏弱，纯碱市场趋势面临压力，同时提到了未来潜在的供应变化及市场影响。

主要观点

玻璃市场

1. 需求疲软：玻璃市场需求偏弱，湖北地区仓单压力较大，影响市场交易。
2. 供应端未明显减产：虽然部分产线进行了冷修，但整体供应端未出现明显减产，甚至有小幅复产。
3. 政策与估值影响：政策端未来可能因地产收储和财政支持带来一定支撑，但目前估值偏低，市场需看到需求端明显好转。
4. 区域价差：华中与江浙地区价差恢复到正常水平，有利于湖北地区去库。
5. 库存情况：整体库存变化不大，但部分区域如河北累库，湖北小幅降库，下游订单分化严重。

纯碱市场

1. 供应压力：纯碱市场面临高产量、高库存的压力，短期内难以出现趋势性缺货。
2. 检修情况：5月检修达到高峰，6月检修预期减少，但7月或8月可能迎来新的检修高峰。
3. 成本压力：部分资金认为纯碱价格未能充分体现成本坍塌压力。
4. 区域价差与利润：华东地区联碱利润较高，而华北地区氨碱法利润较低。
5. 库存水平：当前纯碱厂内库存约162.4万吨，重质纯碱库存高于轻质纯碱。

关键信息

玻璃供应端

• 已冷修产线：总计日熔量7060吨/日，包括蚌埠中建材、中国耀华、凯盛晶华等。
• 已点火产线：总计日熔量8210吨/日，涉及多个地区和企业，如本溪玉晶、芜湖信义、沙河安全等。
• 潜在新点火产线：总计日熔量13000吨/日，包括河北正大玻璃、沙河安全置换线等。
• 潜在复产产线：总计日熔量10430吨/日，主要集中在华南和西南地区。

玻璃价格与利润

• 市场价：沙河地区价格约1160-1180元/吨，华中地区约1040-1140元/吨，华东地区约1320-1420元/吨。
• 利润：以煤炭为燃料的浮法工艺利润约100元/吨，天然气为燃料的浮法工艺利润约-167元/吨，石油焦为燃料的浮法工艺利润约-107元/吨。

光伏玻璃市场

• 价格与利润：近期订单跟进量稍减，价格下滑，部分厂家库存缓增。
• 产能与库存：截至5月底，实际产能约10万吨/日，样本库存天数约29.16天，环比增加2.37%。

纯碱供应与检修

• 检修情况：5月检修达到高峰，6月检修预期减少，但7月或8月可能迎来新的检修高峰。
• 产能利用率：当前纯碱产能利用率约78.6%，重碱周度产量达36万吨/周。
• 库存情况：纯碱厂内库存约162.4万吨，其中轻质纯碱库存81.8吨，重质纯碱库存82.6万吨。

未来展望

• 玻璃市场：需关注需求端是否出现明显好转，尤其是地产市场恢复对玻璃刚需及囤货的影响。
• 纯碱市场：短期内基差继续走强，现货窄幅波动，需关注后续检修及库存变化对价格的影响。

结论

玻璃与纯碱市场均面临供应端压力，短期内价格走势偏弱。玻璃市场受需求疲软及库存压力影响较大，纯碱市场则因高产量与高库存而难以上涨。未来需关注政策支持、地产市场恢复及检修计划对市场的影响。