20250713-中国银河-化工行业行业周报_烧碱_钾肥价格上行_看好结构性投资机会_19页_4mb

报告摘要

2025年7月13日发布的报告指出，当前化工品价格和价差整体表现偏弱，但烧碱、钾肥等部分产品价格涨幅靠前，显示出结构性机会。报告分析了原油市场、库存转化、价格涨跌幅及价差涨跌幅，并提出投资建议与风险提示。

原油市场：全球原油市场在旺季支撑下呈现“近强远弱”特征，OPEC+决定8月增产54.8万桶/日，推动油价重心上移。Brent和WTI油价分别达到70.36美元/桶和68.45美元/桶，较上周分别上涨3.02%和2.93%。预计短期Brent原油价格运行区间为68-72美元/桶。
库存转化：本周原油库存转化损益均值为254元/吨，丙烷库存转化损益为-493元/吨，显示原油正收益，丙烷负收益。
价格涨跌幅：在重点跟踪的170个化工品中，48个产品上涨，69个产品下跌，53个产品持平。烧碱（32%离子膜，山东）涨幅显著，主要由于部分地区供需结构改善。钾肥价格因国产与进口供应偏紧而高位上探。
价差涨跌幅：在130个价差中，56个价差上涨，71个价差下跌，3个价差持平。尿素价差（气头）和醋酸乙烯价差（电石）涨幅居前，主要受供需改善及成本上升影响。
投资建议：当前基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平，具有中长期配置价值。建议关注三条主线：聚焦内需、关注供给侧约束、赋能新质生产力。重点推荐民爆、钾肥、磷化工、改性塑料等板块。

涨幅居前的产品：三氯甲烷、丁烷（CFR华东）、烧碱（32%离子膜，山东）、丁二烯（山东）、丁酮（华东）、碳酸锂、TDI（上海）、硫酸钾（50%粉，青海）等。
跌幅居前的产品：液氯（山东）、盐酸、无烟煤（Q7000，河南）、POM（M90，云天化）、三氯乙烯（山东）、丙烯酸丁酯（华东）、苯胺（华东）、丙烯酸甲酯（华东）、涤纶长丝（DTY，华东）、正丁醇（华东）等。

涨幅居前的价差：LLDPE价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）、尿素价差（气头）、三氯甲烷价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、二氯甲烷价差（甲醇）、环氧丙烷价差（丙烯）、四氯乙烯价差（电石）、尿素价差（无烟煤）、醋酸乙烯价差（电石）等。
跌幅居前的价差：苯酐价差（邻二甲苯）、三聚氰胺价差（尿素）、PTA价差（对二甲苯）、顺酐价差（丁烷）、软泡聚醚价差（PO）、航煤价差（石油）、涤纶长丝（POY）价差（PX）、涤纶长丝（FDY）价差（PX）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、丙烯价差（石脑油）等。

估值方面：截至7月11日，石油化工和基础化工PE（TTM）分别为18.1x和24.7x，较历史均值有12.0%和-8.1%的溢价，基础化工行业估值偏低，具有中长期配置价值。
供给端：近几年化工行业资本开支及在建产能增速放缓，但存量和在建产能仍需时间消化。
需求端：下半年政策刺激效果显现，终端产业回暖，内需潜力有望释放。
投资主线：
- 内需主线：推荐广东宏大（002683.SZ）、雪峰科技（603227.SH）、易普力（002096.SZ）、亚钾国际（000893.SZ）、芭田股份（002170.SH）、云天化（600096.SH）、兴发集团（600141.SH）、川恒股份（002895.SH）、国恩股份（002768.SZ）、金发科技（600143.SH）、沃特股份（002886.SZ）、会通股份（688219.SH）等。
- 供给侧约束：推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、东岳硅材（300821.SZ）、新安股份（600596.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、永和股份（605020.SH）等。
- 新质生产力：推荐呈和科技（688625.SH）、圣泉集团（605589.SH）、阿科力（603722.SH）、瑞华泰（688323.SH）等。