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名创优品（9896.HK）1QFY24业绩点评总结

核心内容

名创优品在2024财年第一季度（截至2023年9月30日）交出了一份亮眼的业绩报告，多个关键财务指标均创下历史新高，体现出公司在市场扩张与品牌升级方面的强劲表现。

主要观点

• 业绩表现强劲：1QFY24公司实现营业收入37.91亿元，同比增长36.7%，环比增长16.6%。经营利润达7.88亿元，同比增长54.7%，环比增长14.2%。经调整净利润为6.42亿元，同比增长53.8%，环比增长12.4%。
• 海外收入增长显著：海外收入达到12.96亿元，同比增长40.8%，占总收入的34.2%，较去年同期占比提升1个百分点。主要得益于海外门店数量同比增长12.5%，单店收入同比增长25.1%。
• 中国市场表现稳健：中国收入为24.96亿元，同比增长34.7%，占总收入的65.8%。名创优品门店数量同比增长533家，环比增长198家，截至9月30日达3802家，占公司总门店数的62.2%。TOPTOY门店数量同比增长13家，环比增长4家，截至9月30日为122家。
• 毛利率创新高：1QFY24季度毛利率达到41.8%，同比增长6.1个百分点，主要受益于品牌升级带来的高毛利产品线扩展、降本措施的实施，以及海外市场直营收入占比提升至45.7%。
• 费用率基本稳定：销售费用率上升至16.9%，同比上升3.2个百分点，主要由于品牌战略升级和IP授权费增加。管理费用率下降至4.5%，同比下降1.5个百分点。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“增持”评级。预计2024-2026财年公司归母净利润分别为23.8亿元、28.5亿元和33.5亿元，对应PE分别为27.89倍、23.30倍和19.79倍，体现出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

门店扩张情况

• 名创优品门店总数：截至2023年9月30日，达6115家，同比增长819家，环比增长324家。
• 中国门店数：3802家，占总门店数的62.2%。
• 海外门店数：2313家，占总门店数的37.8%。
• TOPTOY门店数：122家，同比增长13家，环比增长4家。

财务比率分析

现金流量

• 经营活动现金流：2024E预计为4209百万元，较2023年显著增长。
• 投资活动现金流：持续为负，但幅度趋于稳定。
• 筹资活动现金流：持续为负，但金额逐年增加。
• 现金净增加额：2024E预计为3248百万元，显示公司资金状况良好。

未来展望

公司将继续推进全球化战略，同时对国内市场进行品牌升级，提升产品附加值和门店运营效率。预计未来三年公司盈利能力将持续增强，估值水平有望逐步下降，为投资者带来稳定的回报。

风险提示

• 扩店速度不及预期：可能影响收入增长。
• 海外经营风险：海外市场的不确定性可能对整体业绩产生影响。

分析师信息

• 分析师：李田，首创证券商贸行业首席分析师。
• 背景：毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

• 股票评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，给予“增持”评级。
• 评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

总结：名创优品在1QFY24季度实现营收、利润和门店扩张的多重突破，展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司未来将继续深化品牌战略，推进全球化布局，预计未来三年业绩将保持稳定增长，估值有望逐步优化，具备长期投资价值。