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报告总结：股市正常回调，或成为新的“财富锚”

事件概述与政策背景

2025年7月30、31日，A股市场出现连续下跌。与此同时，债市则呈现上涨态势，显示股债跷跷板效应明显。分析认为，此次调整主要源于中美经贸谈判第三轮结果未能达成新协议，但双方就展期关税问题达成共识；以及政策层面保持定力。尽管政治局会议显示上半年经济增速稳定，但基调偏谨慎，市场反应相对平静。综合判断，此轮调整不构成实质性利空，属A股上涨过程中的正常回调。

股市与大类资产对比

与其他大类资产相比，A股市场具备以下相对优势：

1. 现金、债券、黄金、楼市回报率普遍较低，尤其是债券和黄金表现平淡，存款和房产市场缺乏吸引力。
2. A股市盈率处历史底部区间，估值水平不贵，相比其他大类资产更具性价比。
3. 权益市场近期财富效应显著，公募基金及股票型基金收益尚可，叠加政策支持（如基金改革创新、资金入市、资本市场高质量发展等），形成正向循环。

乐观理由与未来展望

分析师维持对A股中长期走势的相对乐观态度，理由如下：

1. 其他大类资产吸引力不足，在现金、债券、黄金、楼市投资回报率普遍低迷的背景下，股市成为相对优质的资产配置选项，具有“财富锚”功能。
2. 估值修复与政策支持，当前A股估值处在历史低位，叠加政策面的持续鼓励和呵护，仍有较好的上行空间。
3. 新质生产力与科技创新引领，深化改革和科技创新政策导向有望持续利好资本市场。

风险提示

需持续关注以下风险因素：
◼ 中美贸易谈判不确定性增加；
◼ 经济增长放缓或疲软超预期；
◼ 稳增长政策效果不及预期。

（注：以上内容基于中国证券研究报告节选分析，请投资者结合自身风险偏好谨慎决策；本报告仅为内容精简总结，原版报告由上海证券有限责任公司发布并享有完整权利。）