2018-能源装备行业专题研究二_保障国家能源供应安全_顺周期天然气发展战略落地_10页

能源装备行业专题研究二总结

核心观点

国务院于2018年9月5日印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，旨在落实国家能源安全战略，推动天然气产业全产业链体系建设，确保国内天然气快速增储上产，实现供需基本平衡。此次《意见》是在此前多项政策基础上，对天然气行业发展提出了更具体、更积极的指导意见，并明确了2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米的目标。该文件将成为未来指导天然气领域发展的纲领性文件，对国内天然气供应、投资和行业发展具有重要意义。

主要观点与关键信息

1. 国内天然气供需现状

• 供需缺口扩大：2018年上半年，天然气表观消费量为1345.36亿立方米，同比增速16%；而产量仅为775亿立方米，同比增速4.6%。供需增速持续分化，导致天然气对外依存度达45%，创历史新高。
• 开发潜力不足：中石油和中石化探明天然气储量在2017年较2016年有所下滑。中石油探明储量从787118亿立方英尺降至768776亿立方英尺，中石化从71600亿立方英尺降至69850亿立方英尺。
• 进口依赖度高且来源单一：2018年上半年天然气进口量达42080亿立方米，同比增速35.2%。进口来源主要集中在土库曼斯坦、澳大利亚和卡塔尔，三国合计占比超过70%。其中，管道天然气80%来自土库曼斯坦，液化天然气64%来自澳大利亚和卡塔尔。

2. 政策目标与措施

• 明确2020年产量目标：力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。相比2017年产量1474亿立方米，未来三年需年均增产175亿立方米，年均增速10.7%，显著高于过去五年年均增速6.7%。
• 政策导向：《意见》提出加大勘探开发力度、健全多元化海外供应体系、完善需求侧管理和调峰机制、建立完善的供应保障体系等十项举措，旨在解决供应短缺、储气能力不足、消费结构不合理等问题。

3. 行业投资趋势

• 资本开支提升：2017年“三桶油”勘探开发板块资本开支为2351亿元，同比增长11.28%。2018年，中石油、中石化、中海油分别计划资本开支1676亿元、485亿元、700-800亿元，合计增长17.71%-21.82%，为2013年以来最高增速。
• 投资建议：建议重点关注油服及天然气基础设施相关企业，如杰瑞股份、海油工程、通源石油，同时关注中集安瑞科、富瑞特装等。

风险提示

• 产业政策执行低于预期
• 天然气勘探开发进度低于预期
• 天然气基础设施投资低于预期
• 天然气消费增速低于预期

政策背景回顾

近年来，为保障国家能源安全、提高清洁能源占比，各部委陆续出台多项政策，包括：

• 2014年发改委《关于加快推进储气设施建设的指导意见》
• 2014年国务院《关于建立保障天然气稳定供应长效机制的若干意见》
• 2017年中共中央、国务院《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》
• 2017年发改委等《加快推进天然气利用的意见》
• 2018年2月能源局《2018年能源工作指导意见》
• 2018年9月国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》

图表索引

• 图1：中国天然气产需缺口持续扩大
• 图2：《意见》明确提出2020年国内天然气产量2000亿的目标
• 图3：中石油天然气储量（十亿立方英尺）
• 图4：中石化天然气储量（十亿立方英尺）
• 图5：中国的天然气进口量及增速
• 图6：中国的天然气进口依赖度
• 图7：2017年中国的管道天然气进口构成
• 图8：2017年中国的液化天然气进口构成
• 图9：国内“三桶油”勘探开发板块资本开支与油价的变动分析
• 图10：石油和天然气固定投资完成额

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士
• 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士
• 王珂：分析师，厦门大学核物理学硕士
• 周静：上海财经大学会计学硕士
• 孙柏阳：南京大学金融工程硕士

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