20240621-宝城期货-钢材2024年度中期报告_政策助力钢市_钢价先抑后扬_26页_2mb

2024年钢材行业中期研报核心观点

1. 钢价动态：预期与现实博弈

2024年上半年钢材价格呈现宽幅震荡态势。核心逻辑在于“预期与现实”博弈，政策强预期支撑钢价上行，但现实供需格局疲软带来压力。钢价经历四阶段波动：高位震荡-春节后下行-政策修复-淡季回落。整体重心较上年末下移。

2. 供应分析：自主调节与结构分化

• 产量变化：统计局和钢联数据显示2024年上半年粗钢产量同比下降，但钢厂自主调节能力增强。5月日均粗钢产量回升至接近去年同期水平。
• 结构分化：板材产量远高于建筑钢材，热卷、冷轧等板材需求表现优于螺纹钢。产能投放存在区域差异，华东、华北地区新增产能较多。

3. 需求分析：疲软与结构性分化

• 整体表现：钢材需求疲软，全年表需同比下降75%，建筑钢材需求降幅显著（-21.1%），板材需求增幅达21.4%。
• 结构分化：
  • 螺纹钢：季节性特征明显，需求处于低位，库存压力大
  • 热卷：需求韧性较强，虽库存高位但库消比有所下降
  • 出口：总体强劲但存在隐忧，受国际政策与海外经济走势影响

4. 原料分析：供需倒置与成本压力

• 铁矿石：供应维持高位，但需求受粗钢调控影响明显。虽然钢厂复产带来阶段性需求回升，但港口库存持续高企。
• 废钢和铁水：废钢性价比下降，日均铁水平稳。原料成本下移对钢价形成支撑，但供需结构不均衡仍存压力。

5. 展望：政策驱动的结构性机会

预计下半年钢价将呈现“先抑后扬”走势，重心有所上移。主要驱动因素：

• 政策端：强增长政策将推出，但经济效应有待显现
• 需求端：二季度基建实物工作量可能带动建筑钢材需求边际好转
• 供给端：产量调控持续，但现阶段钢材供应收缩仍依赖市场出清
• 风险点：地缘政治冲突、房地产持续低迷、国际碳政策等

作者：涂伟华（宝城期货）

注：本报告仅供参考，不构成投资建议。完整分析请参阅原文免责声明。