20231124-新湖期货-新湖能化橡胶产业链周报_34页_9mb

报告摘要

新湖期货对天然橡胶及合成橡胶市场进行了详细分析，涵盖供需情况、价格走势、库存变化及市场预期等多个方面。

供需矛盾：天然橡胶市场短期不确定性较大，一方面全钢胎需求走弱，老胶仓单集中流出对现货市场形成压力；另一方面，新胶仓单量仅11万吨，低于市场预期，后期仓单炒作可能性增加。
出口情况：1-10月，ANRPC天然橡胶出口量831万吨，同比减少2%，但10月出口量同比增加3%。
消费数据：1-10月，中国天然橡胶消费量556万吨，同比增长10%，10月消费量同比增长6%。
进口数据：1-10月，中国烟片胶进口14.6万吨，同比减少8%；标准胶进口143万吨，同比增长26%；混合胶进口311万吨，同比增长17%。
价格走势：期货升水幅度偏大，但市场看多观点多基于超长周期逻辑，需警惕大波动风险。05合约因季节性因素偏弱，潜在的收储和天气问题可能带来利多，但不确定性较大。
库存变化：全乳胶库存偏高，老胶仓单流出后库存压力更甚。云南天胶库存仍处高位，去库趋势未明显显现。

丁二烯橡胶：国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能仅85万吨，市场流通货源少，期货升水明显。合成胶原料短缺、库存暴跌及价格强势导致合成胶生产亏损扩大，检修及降负装置增加。2401合约基差走强至-400左右，基本面偏多。
丁二烯产能：2023年新增产能57万吨，主要通过碳四抽提法工艺，未来仍有新产能投放计划。
丁苯胶：库存压力较大，开工率下降，利润不足，部分装置停车或降负运行。
SBS：新增产能19.5万吨，但利润不足，开工率持续下调。
顺丁胶：1-10月产量104万吨，同比增长8%；进口量20万吨，同比增长34%。库存装置负荷下降，去化趋势明显。

天然橡胶：
- 1-10月产量972万吨，同比增长2%。
- 10月产量125万吨，同比增长5%。
- 1-10月总供应599万吨，同比增长10%。
- 1-10月总进口534万吨，同比增长12%。
- 9-10月供应连续下滑，但出口仍保持增长。
合成橡胶：
- 1-10月丁二烯产量382万吨，同比增长10%。
- 1-10月丁二烯进口35万吨，同比增长183%。
- 顺丁胶产量104万吨，同比增长8%。
- 顺丁胶进口量20万吨，同比增长34%。
- 丁苯胶和SBS库存压力大，开工率下降。
轮胎与汽车市场：
- 1-10月中国轮胎产量8.2亿条，同比增长15%；出口5.1亿条，同比增长10%。
- 1-10月中国汽车产量2395万辆，同比增长8%；销量2392万辆，同比增长9%。
- 新能源车与传统油车存在此消彼长关系。
- 重卡销量同比大幅增长，乘用车销量稳步上升。
市场建议：
- 天然橡胶建议暂时观望，因现货偏空，期货偏多，但需警惕牛市逻辑风险。
- 丁二烯橡胶长期可作为多头配置，因交割品稀缺及基本面偏多。