20241227-西南证券-宏观周报_地方专项债管理优化_美国政府再次避免停摆_13页_1mb

宏观周报（1223-1227）总结

国内宏观

1. 交通运输领域改革深化

中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，提出深化低空空域管理改革，推动通用航空与低空经济发展。全国财政工作会议强调六大政策方向，2025年财政将持续发力，赤字率、专项债限额和超长期特别国债规模或进一步提升。

2. 地方专项债管理优化

国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，实施“负面清单”和“正面清单”管理，解决项目缺乏问题，提高专项债使用效率。2025年赤字率或升至3.6%-4%，专项债限额预计增至4万亿元，用于“两重两新”项目。

3. 房地产政策持续发力

全国住房城乡建设工作会议提出2025年重点任务，需求端落实“四个取消、四个降低、两个增加”，供给端严控增量、优化存量，推进城市更新和保障性住房建设。11月商品房销售面积和销售额同比回升，房价中位数仍低于二手房价格。

海外形势

1. 美国政治风险凸显

短期融资法案惊险过关，但债务上限问题仍是隐患，民主党与共和党继续拉锯战。抵押贷款利率高位运行对新屋销售构成压力，“美联储放鹰”使得降息预期暂缓，房价短期仍维持高位。

2. 日本超预期调整政策立场

日本央行行长植田和男暗示明年可能加息，但关注美国政策及春缴工资谈判结果。央行已在7月将政策利率提高至0.25%，将在通胀持续改善前谨慎行动。

3. 韩国外贸数据边际走低

12月前20天出口同比增长68%，但按工作日均计算的月均增速有所放缓，暗示全球经济需求强韧性正在减弱。对华出口增长强劲，但半导体等关键领域仍依赖国际市场。

高频数据

本周显示：工业品价格普遍下行，布伦特原油、铁矿石等价格环比降幅超20%；房地产销售边际改善，环比升2726%，但三线城市继续降温；汽车零售迎旺季，12月第三周乘用车日均零售同比增11%；食品价格分化，蔬菜上涨145%，猪肉下降210%。

下周关注

重点关注的经济数据包括：中国制造业PMI、美国成屋签约销售指数、韩国出口同比等全球需求指标。同时需关注流动性变化信号，包括央行货币政策工具操作情况。

风险提示

• 政策落地节奏不及预期
• 海外经济超预期波动
• 房地产复苏不及预期