20211226-广发期货-苯乙烯期货周报_逐步进入累库周期且估值明显修复_短期EB面临回调压力_32页_2mb

苯乙烯期货周报总结

一、核心内容概览

本周苯乙烯市场走势：
上周苯乙烯市场先跌后涨，整体呈现快速反转趋势。前半周因检修装置重启和万华出产品等利空因素，市场偏弱；但随着原料纯苯供需预期好转及油价走强，苯乙烯价格止跌企稳。周四因美湾炼厂脱硫装置着火，纯苯和苯乙烯价格大幅上涨，同时低库存和纸货交割临近引发补空需求，推动价格大涨，估值修复明显。然而，随着万华恢复运行，以及中海壳牌二期、科元、巴陵石化等装置重启，预计月底负荷将明显回升，但终端需求走弱，EPS负荷偏低，下游采购谨慎，整体进入累库周期，估值修复后可能面临回调压力。

二、主要观点与关键信息

1. 苯乙烯市场走势

• 上周苯乙烯价格先跌后涨，反弹较快。
• 周五华东现货价格8280-8410元/吨，1月下8230-8330元/吨，2月下8250-8340元/吨。
• 纸货市场震荡，1月纸货1115对1140美元/吨，2月纸货买盘1120美元/吨。
• 基差小幅走强，EB2/3月差走强，但预计交割后或面临回调。

2. 原料纯苯市场情况

• 纯苯市场震荡上涨，周初因港口库存上涨和原油走弱，市场偏弱；后因原油和纯苯美金价格走强支撑，市场情绪好转。
• 纯苯价格受美湾脱硫装置着火提振，亚洲纯苯价格跟随上涨。
• 中石化纯苯挂牌价上调至6800元/吨，但高库存压制涨幅，关注7000元/吨压力。

3. 苯乙烯供需情况

• 上周苯乙烯开工率回升至71.89%，预计下周负荷明显回升。
• 1-2月随着万华出料、利华益和镇利投产，叠加春节前季节性降负，整体累库压力较大。
• 2021年苯乙烯新增产能332万吨，2022年计划新增610万吨，产能过剩压力明显。

4. 下游产品表现

• EPS：开工率偏低，终端需求走弱，利润大幅压缩，采购谨慎。
• PS：开工率尚可，利润保持高位。
• ABS：开工率回升，但利润持续压缩，进入阴跌模式。

5. 价差与利润

• 基差：EB2/3月差小幅走强，但估值修复后或面临回调。
• 利润：非一体化装置小幅亏损，一体化装置利润相对较好。
• 价差：石脑油裂解价差仍较高，乙烯裂解价差环比压缩，纯苯-石脑油价差明显修复。

6. 装置检修与投产

• 国内：2022年上半年计划检修产能约160万吨，新装置投产约330万吨，主要集中在二季度。
• 国外：美国、韩国、新加坡等地均有装置检修计划，部分已重启或恢复生产。

7. 进出口与套利情况

• 进口：2021年1-11月国内苯乙烯进口159万吨，同比下降41%，韩国为最大进口来源。
• 出口：2021年1-11月国内苯乙烯出口约27.42万吨，主要出口至印度、中国台湾等地。
• 套利：美亚套利空间逐步关闭，亚欧套利窗口开启，纯苯进口利润有所改善。

三、本周策略建议

• EB02多单：8300以上逢高止盈。
• EB2-3：逢高反套为主，7800-8200区间操作。
• 短期操作：单边逢高试空，关注交割后回调风险。

四、风险提示与展望

• 累库压力：1月或进入累库周期，供应压力加大，需求偏弱。
• 回调预期：估值修复后，交割后或面临回调。
• 进口窗口关闭：国内进口窗口关闭，亚洲纯苯出口至欧美套利空间逐步开启。
• 装置重启：万华、中海壳牌二期、科元、巴陵石化等装置重启，短期供应回升。

五、数据与图表参考

• 苯乙烯基差与库存对比：显示基差走强，库存维持低位。
• 纯苯进口来源：韩国为主要来源，占比高。
• 苯乙烯开工率与库存：国内开工率回升，港口库存维持低位。
• 装置检修与投产：国内和国外均有装置检修与投产计划，影响市场供需。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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