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出门问问IPO点评报告摘要

公司概览

• 核心业务与技术： 出门问问以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AI生成内容(AIGC)解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。
• 财务表现：
  • 收入： 2021、2022、2023年收入分别为398亿、500亿、507亿人民币，同比增长504%、257%、14%。 2023年收入增长放缓。
  • 毛利率： 分别为375%、672%、643%。
  • 净利润： 分别为-276亿、-670亿、-803亿人民币。 期间持续亏损。
  • 经调整净利润： 分别为-73亿、109亿、18亿人民币。
• 业务分部：
  • AI软件解决方案： 2021、2022、2023年贡献收入分别为60亿、303亿、343亿元。
  • 智能设备及其他配件： 2021、2022、2023年收入分别为338亿、197亿、164亿元。
• 市场份额： 在中国AI语音技术及NLP软件解决方案领域，2022年市场份额为14%，位居第三。其自研的“序列猴子”大型模型具备多模态生成能力。

行业状况及前景

• 市场规模： 全球AI市场规模（2018-2022）年复合增长率达到294%。预计到2027年，全球AI市场规模将达到5,624亿美元，2023-2027年复合年增长率预计为230%。
• 核心赛道： AI解决方案主要包括AI软件和AI赋能硬件。行业处于高速成长阶段。

优势与机遇

• 成长确定性较高，市场空间广阔。
• 公司在AIGC商业化领域已积累部分2C产品，开始实现整体盈利。

弱项与风险

• AI研发投入高，拖累盈利水平。
• 行业竞争激烈，商业化时间线存在不确定性。
• 公司过去业绩期间为亏损状态。

投资建议

• IPO详情：
  • 发行价区间：37-41港元/股。
  • 发行市值：预计集资额范围313-347亿港元（不含绿鞋），发行后市值预计552-612亿港元。
  • 绿鞋前发行后总股本：约1,491亿港元。
• 估值： 对应2023年P/S约106倍。
• 评级： 综合考虑基本面、行业前景、估值和市场情绪等，给予IPO估值评分47分（满分10分，公司营运得分52%，行业前景得分63%），建议投资者**“谨慎融资认购”**。

其他信息

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