20220613-万联证券-传媒行业周观点_6月游戏版号正常发放_王者荣耀_国际版推出或将助推腾讯世界级电竞赛事布局_14页_2mb

传媒行业周观点总结 (06.06-06.12)

行业核心观点

传媒行业（申万）上周上涨1.54%，跑赢沪深300指数。国家新闻出版署发布6月游戏版号审批结果，共下发60个版号，其中腾讯与网易未获得版号。本次审批首次出现“试点”标注，表明游戏版号审批逐步向试点省市转移，预计未来审批效率将提高，版号数量有望增加，为行业带来确定性增量。

腾讯国际业务品牌Level Infinite宣布将推出《王者荣耀》国际版《Honor of Kings》及《幻塔》国际版《Tower of Fantasy》，标志着腾讯全球化战略进一步深化。《Honor of Kings》将与《王者荣耀》内容同步，有助于推动其在电竞领域的布局，可能助力打造世界级电竞赛事。

投资要点

游戏板块

• 行业表现：传媒行业游戏板块涨幅居第二，达2.93%。腾讯系游戏占据畅销榜5席，网易与米哈游亦表现强劲。
• 版号发放：6月共发放60个游戏版号，手游占比高，客户端与网页游戏仅2款通过。首次出现“试点”标注，16款游戏获此标签，预示审批流程优化。
• 全球收入：Sensor Tower数据显示，2022年5月中国手游发行商全球收入前3名仍为腾讯、网易和米哈游，合计吸金近23亿美元，占全球TOP100手游发行商收入43%。
• 新游动态：腾讯推出《Honor of Kings》与《Tower of Fantasy》国际版，B站Q1手游收入同比增长16%，达13.58亿元。

互联网板块

• 政策监管：总局网络司发布《关于对IPTV集成播控分平台开展“清朗视听”内容安全专项整治的通知》，要求规范IPTV内容建设，营造良好舆论环境。

投资建议

游戏

• 政策引导行业健康发展，游戏防沉迷、未成年人保护、出海及云游戏是未来关注重点。
• 建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质及出海能力突出的头部公司。

数字媒体

• 平台逐步迈入“降本增效”，网络电影行业结构优化，内容为王仍是核心。
• 2022年是视频平台重点发展方向之一，建议关注具备优质内容及运营能力的公司。

广告营销

• 梯媒景气度依旧，拉动行业整体复苏，看好梯媒广告表现。

元宇宙

• 元宇宙概念带动虚拟现实技术市场估值上升，AR/VR设备及内容生态成为关注重点。
• 影视平台发力元宇宙综艺，影视公司布局虚拟资产与数字藏品。
• 虚拟人产业增长迅速，商业化进程加速，建议关注相关产业链公司。

风险提示

• 监管政策趋严：对游戏行业及IPTV平台的监管可能带来不确定性。
• 新游表现不及预期：新游延期上线或市场反响不佳可能影响行业增长。
• 出海业务风险：国际业务可能面临政策、文化差异等挑战。
• 疫情反复：疫情对线下业务及整体市场情绪可能造成影响。
• VR内容建设不及预期：技术发展和内容生态建设若不达预期，将影响元宇宙相关业务发展。
• 商誉减值风险：部分公司可能因并购或业务拓展面临商誉减值风险。

个股表现

上周传媒行业整体上涨，重点跟踪个股全部上涨，其中光线传媒涨幅最大，达10.97%。B站Q1营收同比增长30%，手游业务增长显著。

行业动态

• 《王者荣耀》国际版《Honor of Kings》将同步国内内容，推动电竞赛事发展。
• 《幻塔》国际版《Tower of Fantasy》将在Q3推出，进一步拓展腾讯全球影响力。
• 电竞行业进入平稳增长阶段，2021年中国电竞市场规模达1673亿元，同比增长13.5%。
• 网络电影行业在视频平台“提质减量”策略下逐步优化，仍是2022年重点方向。

行业数据

• 传媒行业估值处于历史低位，但有回升迹象，PE（TTM）为19.80x，距离6年均值尚有40%修复空间。
• 上周传媒行业总成交额为1089.13亿元，环比下降9.65%。
• 传媒板块限售解禁及股权质押情况表明部分公司面临股权变动压力。

未来展望

随着政策导向逐渐清晰，传媒行业有望迎来复苏。游戏版号恢复将有助于缓解市场悲观情绪，推动行业估值修复。元宇宙概念的持续火热将带动虚拟现实技术市场发展，为内容创新提供新方向。建议投资者关注具备政策红利及技术优势的头部公司。