20240414-国联证券-萤石网络-688475.SH-2023A_2024Q1业绩点评_用户基数快速扩张_双主业优势显著_5页

萤石网络（688475）业绩分析总结

核心业绩指标

• 2023年营业收入484.0亿元，同比增长1,239%。
• 归属母公司净利润56.3亿元，同比增长688%。
• 2024Q1营收123.7亿元，同比增长146%；净利润12.5亿元，同比增长374%。
• 毛利率显著提升，2023年为42.85%，2024Q1为43.73%。
• 云平台设备接入数25亿，同比增长241%；活跃用户数同比增长235%。

业务情况

• 内外部销售增长：内外销收入同比增长81%和248%，电商渠道增速显著。
• 主要产品增长：智能门锁、摄像机、智能家居产品收入分别同比增长495%、30%、101%。
• 云平台收入同比增长278%，B端收入增长401%，占比达17%。

财务预测与估值（维持“买入”）

• 2024-2026年预计营收：59、72、87亿元，年复合增长率24%。
• 业绩预测：71、87、109亿元，同比增长26%、24%、24%。
• 目标价：5,656元，市盈率45倍；市净率65倍。

风险

• 海内外需求不及预期。
• 原材料价格与汇率大幅波动。

评级与声明

• 投资评级：维持“买入”。
• 股价信息：当前价4,650元，PE 54倍。
• 分析师声明涵盖公司资质、利益冲突、法律责任等基本要素。

请务必阅读报告末页的重要声明。