中小创2017年中报业绩回顾：中小创收入增速环比稳步提高，利润增速环比连续下滑，关注优质成长股-20170908-申万宏源-14页

中小创2017年中报业绩回顾与投资建议总结

核心内容

2017年中小板与创业板公司中报业绩表现整体向好，收入与利润增速均有所提升，但分化依然明显。报告通过分析中小创的收入和利润增速，以及细分行业和公司表现，提出投资建议，重点关注优质成长股和业绩改善的次新股。

主要观点

• 收入增速稳步提升：中小创整体收入同比增速为31.85%，其中中小板为24.55%，创业板为29.33%。收入端增速自2016年初以来持续提高。
• 利润增速环比下滑：中小创整体净利润同比增速为28.80%，但剔除重组公司后，净利润同比增速为23.92%。中小板利润增速下滑至23.38%，而创业板小幅回升至20.12%。
• 行业分化明显：在细分行业中，光学光电子、园林工程、化学原料、化学纤维、水务、医药商业、物流等七个行业表现突出，收入和利润增速均超过30%。
• 公司层面分化显著：创业板中50-100亿市值的公司表现较好，而150亿以上市值的公司业绩环比持续下滑，部分公司如乐视网、温氏股份等出现大幅亏损。
• 投资建议：建议关注高增长型、稳健成长型以及业绩边际改善型公司。短期重点推荐次新股，长期则关注内生增长能力强、估值合理的优质公司。

关键信息

1. 中小创整体表现

• 收入同比增速：2017年中报为31.85%，2016年中报为25.94%，2015年中报为15.22%。
• 净利润同比增速：2017年中报为28.80%，2016年中报为45.52%，2015年中报为14.04%。
• 剔除重组公司后：
  • 收入同比增速：26.82%
  • 净利润同比增速：23.92%

2. 环比表现

• 收入环比提升：中小创整体收入环比提升3个百分点，中小板提升3个百分点，创业板保持稳定。
• 利润环比下滑：中小创整体利润环比下滑2个百分点，中小板下滑7个百分点，创业板小幅回升4个百分点。
• 净利润增速超过30%的公司：中小板占比38%，创业板占比36%。业绩同比下滑的公司占比30%。

3. 创业板市值区间表现

• 150亿以上：收入同比增速29%，利润同比增速-10%。
• 50-100亿区间：收入同比增速44%，利润同比增速27%。
• 50亿以下：收入同比增速20%，利润同比增速2%。

4. 行业板块表现

• 高增长行业：化学原料、化学纤维、光学光电子、园林工程、医药商业Ⅱ、水务Ⅱ、物流Ⅱ等七个行业收入和利润增速均超过30%。
• 具体行业数据（部分）：
  • 化学原料：净利润增速259.93%，收入增速48.78%
  • 化学纤维：净利润增速171.75%，收入增速75.42%
  • 光学光电子：净利润增速64.83%，收入增速38.62%
  • 园林工程：净利润增速63.69%，收入增速63.39%
  • 医药商业Ⅱ：净利润增速52.86%，收入增速30.07%
  • 水务Ⅱ：净利润增速43.34%，收入增速53.03%
  • 物流Ⅱ：净利润增速33.24%，收入增速51.75%

5. 投资建议

• 高增长型：苏州科达、洁美科技、精测电子、兴森科技、浙江仙通。
• 稳健成长型：荣泰健康、银轮股份、康得新、威创股份、恒润股份。
• 业绩边际改善型：锦富技术、北纬科技。
• 次新股推荐：英博尔、索通发展、东尼电子、江丰电子、平治信息。

6. 业绩内生增长强劲、估值相对便宜的公司

• 选取2014-2016年营收和净利CAGR均高于一定阈值，且2018年PE估值低于25的公司，包括正业科技、智云股份、康旗股份、晶盛机电、我乐家居等。

7. 业绩边际大幅改善的公司

• 选取2017年中报净利润增速高于100%的公司，包括苏州科达、光韵达、ST常林、宏大爆破、安纳达、我乐家居等。

总结

中小创在2017年中报整体表现优于2016年，但分化依然明显。收入增速稳步提升，利润增速则呈现环比下滑趋势。重点行业如化学原料、化学纤维、光学光电子、园林工程、医药商业、水务和物流表现突出。投资建议强调精选个股，关注高增长、稳健成长及业绩边际改善的公司，尤其是次新股。报告提供了详细的公司列表及分析，供投资者参考。